> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块的市场分析与交易策略。报告分析了各品种近期的市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供参考。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**: 铜价震荡运行。 - **基本面**: 美国非农数据低于预期，美元指数走弱，金属小幅反弹，但全球股市调整压制了风险偏好，铜价反弹偏弱。 - **供应端**: 铜矿紧张格局延续。 - **需求端**: 华东华南平水铜现货升水10元和20元，伦敦结构47美金contango。 - **交易策略**: 建议观望。 - **风险提示**: 全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**: 电解铝主力合约收盘价+0.13%，收于22400元/吨。 - **基本面**: 供应端国内电解铝厂维持高负荷生产，需求端周度铝材开工率小幅下降。 - **交易策略**: 建议逢高沽空。 - **风险提示**: 美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期、终端需求超预期。 ### 氧化铝 - **市场表现**: 收盘价-1.87%，收于2734元/吨。 - **基本面**: 供应端氧化铝厂运行产能稳定，需求端电解铝厂维持高负荷生产。 - **交易策略**: 建议逢高沽空或反套。 - **风险提示**: 投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。 ### 锌 - **市场表现**: 收于24130元/吨，较前一交易日-1.11%。 - **基本面**: 锌价高位震荡，多空交织。宏观上加息预期升温，但地缘风险缓和。国内锌精矿TC继续下降，进口TC也降至低位，但消费淡季下社会库存上升，现货成交偏弱。 - **交易策略**: 建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**: 美联储加息预期变化、地缘风险反复、硫酸价格超预期下跌、锌矿TC继续下行、锌锭出口不及预期、铅冶炼检修与复产节奏变化。 ### 铅 - **市场表现**: 收于15765元/吨，较前一交易日-0.69%。 - **基本面**: 供应端检修增多支撑价格，但下游企业放假叠加年中关账盘库，实际采购延后，社会库存小幅上升。 - **交易策略**: 建议区间操作，不宜追涨追空。 - **风险提示**: 美联储加息预期变化、地缘风险反复、端午后铅锭累库、铅冶炼检修与复产节奏变化。 ### 工业硅 - **市场表现**: 主力09合约收于8330元/吨，较上个交易日-45元/吨。 - **基本面**: 供应端开炉数量增加，库存保持平稳。需求端多晶硅头部企业维持放量预期，但有机硅行业开工率仍在调整中。 - **交易策略**: 短期预计在8000-9000元/吨区间震荡，建议观望。 - **风险提示**: 工厂开工计划、焦煤走势、调控政策。 ### 碳酸锂 - **市场表现**: LC2609收于164040元/吨，涨0.17%。 - **基本面**: 供给端枧下窝复产预期落地，需求端磷酸铁锂排产环比高增6.8%，库存持续去化。 - **交易策略**: 短期价格反弹高度持谨慎态度，预计主力合约在16-17.5万元区间偏强震荡。 - **风险提示**: 多头高持仓拥挤度、仓单高位、枧下窝复产。 ### 锡 - **市场表现**: 锡价震荡偏弱运行。 - **基本面**: 美国非农数据低于预期，美元指数走弱，但纳斯达克大幅调整影响锡价。 - **交易策略**: 建议观望。 - **风险提示**: 全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**: 螺纹主力2610合约收于3061元/吨，跌15元/吨。 - **基本面**: 建材需求同比收缩，但供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，出口维持较高水平。 - **交易策略**: 观望为主，尝试做多螺纹2701合约。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**: 铁矿主力2609合约收于737元/吨，跌12元/吨。 - **基本面**: 铁水产量环比上升，港口库存同比增加，但结构矛盾明显。 - **交易策略**: 观望为主。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**: 焦煤主力2609合约收于1278.5元/吨，涨13.5元/吨。 - **基本面**: 铁水产量回升，焦化厂提涨落地，但钢厂增产意愿有限。 - **交易策略**: 观望为主，尝试做多焦煤2701合约。 - **风险提示**: 微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**: 国际大豆价格变化不大。 - **基本面**: 南美供应宽松，美豆扩面积预期，国内价格跟随国际成本端。 - **交易策略**: 市场偏震荡，暂无新驱动。 - **风险提示**: 产区天气等。 ### 玉米 - **市场表现**: 价格偏弱运行。 - **基本面**: 替代品供应充足，下游需求疲软，现货价格预计震荡偏弱。 - **交易策略**: 替代压力增加，期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**: 政策变化。 ### 棉花 - **市场表现**: 隔夜ICE美棉价格震荡下跌。 - **基本面**: 美棉出口销售净增放缓，国内纺企棉纱销售淡季特征明显。 - **交易策略**: 暂时观望。 - **风险提示**: 宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**: 昨日马棕下跌。 - **基本面**: 供应端产量和出口环比上升，但需求疲软。 - **交易策略**: 短期偏弱，关注产区产量和生柴政策。 - **风险提示**: 外生变量宏观、政策等。 ### 鸡蛋 - **市场表现**: 期货价格近强远弱，现货价格上涨。 - **基本面**: 高价抑制需求，库存累积，供应将增加，蛋价预计季节性回落。 - **交易策略**: 库存回升，期货价格预计震荡偏弱。 - **风险提示**: 疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**: 期货价格窄幅震荡，现货涨跌互现。 - **基本面**: 散户大猪逐步消化，标肥价差扩大，出栏体重下降，供应压力减弱。 - **交易策略**: 标肥价差扩大，二育降温，期价震荡运行。 - **风险提示**: 疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**: 主力合约小幅下跌。 - **基本面**: 供应端国产回升，需求端淡季尾声，需求回落。 - **交易策略**: 短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### PVC - **市场表现**: V09合约收于4369元/吨，跌1.5%。 - **基本面**: 受限电影响，供应减少，需求偏弱，社会库存高位。 - **交易策略**: 供减需弱，估值低，建议观望。 - **风险提示**: 产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**: PX CFR 价格 1014 美元/吨，PTA 华东现货价格 5820 元/吨。 - **基本面**: PX供应下降，PTA供应维持低位，聚酯负荷低位，综合库存环比下降。 - **交易策略**: 逢低做多 PXN 和 PTA。 - **风险提示**: 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**: FG09合约收于966元/吨，涨0.2%。 - **基本面**: 供应端收缩，库存高位，下游订单清淡，亏损加剧。 - **交易策略**: 供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**: 产业政策变动。 ### PP - **市场表现**: 主力合约小幅下跌。 - **基本面**: 供应端短期回升，需求端偏弱。 - **交易策略**: 短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**: 地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。 ### MEG - **市场表现**: 华东现货价格4155元/吨，基差156元/吨。 - **基本面**: 供应端检修增加，进口供应预计7月底开始回升，库存处于历史低位。 - **交易策略**: 短期观望或卖深虚看跌期权。 - **风险提示**: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**: 油价小幅反弹。 - **基本面**: 霍尔木兹海峡通航恢复预期，需求端因美伊冲突下调，供应端恢复较慢。 - **交易策略**: Q3油价震荡，Q4或回落。 - **风险提示**: 海峡通航不及预期或谈判破裂，油价可能上涨；海峡恢复快或需求恢复慢，油价可能下跌。 ### 苯乙烯 - **市场表现**: EB主力合约小幅下跌。 - **基本面**: 纯苯库存去化，苯乙烯库存维持正常，开工率回升。 - **交易策略**: 短期震荡偏强，后期关注地炼检修和美伊谈判。 - **风险提示**: 新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**: SA09合约收于1104元/吨，涨1%。 - **基本面**: 库存回落，夏季检修高峰已过，开工逐步恢复。下游光伏玻璃和出口需求旺盛。 - **交易策略**: 供增需弱，估值低，建议逢高空配。 - **风险提示**: 产业政策变动。 --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。报告内容基于合法获取的信息，不保证其准确性或完整性。分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。投资者应自行判断，谨慎决策。本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。