20150126-广发证券-房地产行业_整体环比降幅持续收窄_一线城市实现回升_13页_803kb

报告摘要

房地产行业总结

核心内容

房地产行业在2015年初表现出一定的复苏迹象，整体成交情况环比降幅持续收窄，一线城市成交回暖，二线城市则涨跌互现。整体库存维持高位，但推盘量止跌回升，去化速度小幅下滑。行业政策持续友好，信贷环境宽松，为房地产市场提供了支撑。预计一、二线城市本轮复苏趋势将延续至明年三季度，地产板块投资逻辑顺畅，具备显著超额收益潜力。

主要观点

整体成交情况：
- 一线城市房地产成交面积124万平米，环比上升13%，其中北京环比上升36%，北上广深均实现回升。
- 部分二线城市房地产成交280万平米，环比下降5%，涨跌互现，如海口环比上升77%，宁波环比下降32%。
- 分区域来看，环渤海地区止跌回升，珠三角地区继续上升，而长三角地区仍处于下滑趋势。
整体库存情况：
- 12大城市推盘量止跌回升，但整体仍处于推盘淡季。
- 全国15城市库存与前期基本持平，维持高位，其中北京和上海库存在高位盘整。
- 去化速度小幅下滑，但依然处于相对高位。
政策与信贷环境：
- 地方政府继续推行政策支持，如四川省全面取消限购、限价政策，绍兴推出购房补贴和提高公积金贷款额度。
- 二线重点城市首套房贷利率普遍优惠，整体信贷政策继续宽松。
- 统计局数据显示，2014年12月商品销售面积同比降幅收窄至4.1%，全年降幅收窄至7.6%，显示市场基本面有所复苏。
未来展望：
- 尽管进入2015年后成交出现回调，但环比降幅持续收窄，一线城市开始转好。
- 高库存背景下，房价不具备系统性上涨风险，行业政策将继续友好。
- 成交复苏具备可持续性，地产板块投资逻辑顺畅，板块有望获得显著超额收益。

关键信息

成交数据概览

一线城市：上周成交面积124万平米，环比上升13%。
二线城市：上周成交面积280万平米，环比下降5%。
区域表现：
- 环渤海地区止跌回升，除北京和石家庄外，其余城市环比均下降。
- 长三角地区继续下滑，除上海和杭州外，其余城市环比均下降。
- 珠三角地区全部城市环比上升。

行业政策

限购政策：北京已进入良性发展阶段，限价、限贷政策已放开，但限购未取消；上海预计于2015年4月1日放宽限购。

信贷环境

二线重点城市首套房贷利率普遍优惠，整体信贷政策向宽松发展。

成交复苏

2014年12月商品销售面积同比降幅收窄至4.1%，全年降幅收窄至7.6%。
尽管2015年初成交出现回调，但环比降幅持续收窄，一线城市成交实现回升。

投资建议

行业评级：买入。
广发地产组合：
- 上周组合：招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通、首开股份。
- 本周组合：招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通、泛海控股。
投资逻辑顺畅，板块具备显著超额收益潜力，建议继续关注。

风险提示

成交修复改善不及预期。
降息影响存在滞后。

重点城市商品房市场跟踪

北京：成交面积27.08万平米，环比上升36%，去化时间27周，环比上升8%。
青岛：成交面积21.46万平米，环比下降6%，去化时间84周，环比下降4%。
上海：成交面积53万平米，环比上升6%，去化时间23周，环比持平。
南京：成交面积15.10万平米，环比下降12%，去化时间27周，环比上升4%。
杭州：成交面积14.94万平米，环比持平，去化时间50周，环比上升14%。
宁波：成交面积5.58万平米，环比下降32%，去化时间64周，环比上升8%。
苏州：成交面积12.31万平米，环比下降20%，去化时间44周，环比上升7%。
深圳：成交面积22.34万平米，环比上升9%，去化时间22周，环比下降4%。
广州：成交面积21.94万平米，环比上升6%，去化时间36周，环比上升3%。
东莞：成交面积15.49万平米，环比上升35%，去化时间49周，环比下降4%。
南昌：成交面积8.87万平米，环比下降25%，去化时间30周，环比上升7%。
福州：成交面积6.64万平米，环比上升47%，去化时间70周，环比下降1%。

地产公司市场表现跟踪

重点覆盖公司：
- 万科A：投资评级买入，最新股价13.92元，总市值1537亿元。
- 保利地产：投资评级买入，最新股价11.43元，总市值1226亿元。
- 金地集团：投资评级买入，最新股价10.10元，总市值454亿元。
- 招商地产：投资评级买入，最新股价27.71元，总市值714亿元。
- 新湖中宝：投资评级买入，最新股价8.37元，总市值672亿元。
- 荣盛发展：投资评级买入，最新股价16.30元，总市值309亿元。
- 建发股份：投资评级买入，最新股价9.58元，总市值272亿元。
- 阳光城：投资评级买入，最新股价13.61元，总市值174亿元。
- 金科股份：投资评级买入，最新股价16.82元，总市值232亿元。
- 首开股份：投资评级买入，最新股价11.19元，总市值251亿元。
- 世茂股份：投资评级买入，最新股价14.59元，总市值171亿元。
- 泰禾集团：投资评级买入，最新股价18.72元，总市值190亿元。
- 中南建设：投资评级买入，最新股价12.79元，总市值149亿元。
- 世联行：投资评级持有，最新股价18.68元，总市值143亿元。
- 冠城大通：投资评级买入，最新股价7.75元，总市值92亿元。
- 泛海控股：投资评级持有，最新股价11.49元，总市值524亿元。
- 苏宁环球：投资评级持有，最新股价6.35元，总市值130亿元。
- 新华联：投资评级持有，最新股价6.70元，总市值107亿元。
- 滨江集团：投资评级持有，最新股价7.70元，总市值104亿元。
- 华发股份：投资评级持有，最新股价12.76元，总市值104亿元。
- 亿城投资：投资评级持有，最新股价4.77元，总市值68亿元。
- 莱茵置业：投资评级持有，最新股价5.08元，总市值44亿元。

行业评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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