20150126-安信证券-房地产_地产投资回落_政策刺激预期增强_22页_1mb

房地产行业2015年1月26日投资分析总结

核心内容

2015年1月26日的房地产行业分析指出，尽管整体市场表现有所波动，但房地产行业仍具有投资价值。主要观点包括：

• 房地产行业短期受益于货币政策宽松和调控政策松绑，投资价值显著。
• 地产股表现优于大盘，申万地产指数上涨3.0%，在28个一级行业中排名靠前。
• 龙头企业如万科、保利、招商地产及京津冀相关个股表现突出，被推荐为首选。
• 部分中小房企因转型预期和区域主题受到关注，如宋都股份、冠城大通、宝硕股份等。
• 房地产销售有所回升，但投资增速仍在筑底过程中，受库存高企影响。

主要观点

1. 行业趋势

• 2014年三季度以来，政策宽松显著，四季度政策效果显现，住宅成交回升。
• 2015年第一周成交有所回落，但此后逐渐企稳，预计全年销售复苏为大概率事件。
• 房地产投资增速继续下滑，但未来可能触底回升，滞后于销售和新开工。

2. 市场表现

• 上证综指和深证成指分别下跌0.73%和0.84%，但地产股整体上涨。
• 龙头股如万科A、保利地产、招商地产涨幅明显，分别达到2.96%、3.25%和7.36%。
• 二手房市场成交面积环比增长0.2%，同比增长24.7%，部分城市表现突出。

3. 政策影响

• 央行重启7天逆回购，净投放500亿，显示政策宽松。
• 地产再融资放开，对大房企有利，增强行业牛市逻辑。

4. 风险提示

• 房地产销售面积降幅超预期。
• 货币政策大幅收紧。

关键信息

1. 地产投资数据

• 12月房地产投资累计增速降至10.5%，较11月下降1.4个百分点。
• 房地产新开工面积同比下降10.7%，降幅较前11月扩大1.7个百分点。
• 12月房地产投资资金来源总额较上月有所回升，销售回款占主导。

2. 土地市场

• 12月土地购置面积同比降9.8%，成交价款同比增9.1%。
• 年度土地购置面积同比降14.0%，成交价款同比增1.0%。
• 一线城市土地市场优于二、三线城市，成交均价显著提高。

3. 销售数据

• 12月住宅销售面积同比降4.1%，环比增41.7%。
• 销售金额同比降7.8%，环比增41.4%，销售均价同比增8.6%。
• 四季度销售面积和金额分别同比下降6.9%和1.7%，环比增长49.0%和47.0%。

4. 个股表现

• 推荐股票包括万科A、保利地产、招商地产、华夏幸福等，给予“买入-A”评级。
• 高弹性关注泰禾集团、阳光城，被低估的中国武夷也值得关注。
• 重点推荐京津冀一体化相关个股，如华夏幸福、宝硕股份、金隅股份、首开股份等。

推荐主线

1. 大企业集中度提升和再融资放开：推荐万科、保利、招商地产及京津冀龙头华夏幸福。
2. 一线城市高弹性：关注泰禾集团和首开股份。
3. 转型及主题：推荐宋都股份、冠城大通、银亿股份，重点关注三湘股份。
4. 区域主题：推荐京津冀相关个股，如华夏幸福、宝硕股份、金隅股份、首开股份。

数据分析

1. 周成交数据

• 本周42个城市商品住宅成交面积环比增长1.6%，同比下降6.2%。
• 一线城市成交面积环比增长21.9%，同比增长36.5%。
• 二线城市成交面积环比下降1.2%，同比下降19.7%。
• 三线城市成交面积环比下降7.8%，同比增长3.6%。

2. 二手房数据

• 本周16个城市二手房成交面积环比增长0.2%，同比增长24.7%。
• 北京二手房成交面积环比下降18.2%，同比增长0.6%。
• 深圳二手房成交面积环比增长6.8%，同比增长90.0%。

3. 信托发行数据

• 截至1月24日，全国房地产信托共发行40只，规模108.7亿元，同比下降63.8%。
• 平均发行期限1.53年，环比下降0.23年。
• 发行利率下降1bp至9.61%。

估值与盈利预测

• 表2列出了部分地产股的估值和盈利预测，包括EPS和P/E、P/B等指标。
• 万科A、保利地产、招商地产、华夏幸福等被给予“买入-A”评级，其估值和盈利预测显示良好的增长潜力。

结论

房地产行业在政策宽松和销售回升的双重推动下，展现出一定的投资机会。尽管投资增速仍在筑底，但龙头房企和区域主题个股被看好。建议投资者全面配置地产股，重点关注京津冀一体化、转型预期及高弹性品种。