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议息会议临近压力逐渐增强

核心内容总结

近期，全球主要央行的议息会议临近，市场对加息的预期和实际操作之间的矛盾逐渐显现。欧洲央行和美联储的加息路径成为市场关注的焦点，同时贵金属价格受到多重因素影响，呈现出震荡走势。

主要观点

1. 欧洲央行加息预期增强

• 欧元区5月CPI年率初值达到8.1%，创纪录新高，推动市场对欧洲央行加息的押注。
• 货币市场预期年底前将加息115个基点，较上周的110个基点有所上调。
• 欧洲央行管委Kazimir表示，7月可能加息25个基点，但9月或考虑加息50个基点，以应对高企的通胀。
• 多数委员倾向于今年两次加息25个基点，但部分人认为可能需要三次加息，以回归中性利率。

2. 美联储加息预期减弱

• 5月会议纪要显示，多数官员支持在接下来几次会议上加息50个基点，但未提及75个基点的加息。
• 市场对加息路径的预期有所降温，认为未来可能仅进行三次50个基点的加息。
• 政治因素影响美联储决策，中期选举临近，9月会议尤为重要。
• 美联储6月1日起以每月475亿美元的速度缩表，计划在三个月内逐步提高至每月950亿美元。

3. 贵金属市场走势分析

• 伦敦金与沪金周线显示，贵金属价格在近期多日上涨后出现回落。
• SPDR黄金ETF持仓首次回落，SLV白银ETF持续下滑。
• 贵金属价格回升主要受实际利率回落影响，但技术面显示高点不断下移，未来震荡下行概率较高。
• 操作建议：建议回调做空，尤其是临近议息会议，上方压力增强。

4. 经济与就业数据放缓

• 美国4月ISM制造业PMI降至55.4，创2020年9月以来新低，显示制造业活动放缓。
• 美国第一季度实际GDP修正值为-1.5%，低于预期。
• 耐用品订单与产能利用率均出现下滑，显示经济修复动能减弱。
• 非农就业数据增幅为2022年1月以来最小，失业率维持在3.60%，就业市场修复趋缓。

5. 通胀仍处高位

• 美国4月PCE物价指数同比上涨6.3%，核心PCE同比上涨4.9%，高于预期。
• PPI年率录得11%，月率小幅回升至0.5%。
• CPI年率降至8.3%，但仍高于市场预期，通胀回落有限。

关键信息

• 市场对9月加息的预期显著上升，成为未来关注重点。
• 实际利率回落推动贵金属价格一度回升。
• 经济数据放缓与就业市场疲软，对美联储加息形成一定压力。
• 通胀仍处高位，对货币政策形成持续制约。
• 贵金属未来走势预计震荡下行，但有支撑。

未来市场展望

• 美联储未来加息路径可能为三次50个基点的加息，随后暂停。
• 欧洲央行与英国央行的加息预期较强，可能对美元指数形成压制。
• 美国国债收益率在高位震荡，实际利率回落支撑贵金属价格。
• 贵金属市场整体趋势向下，建议关注回调机会。

作者与免责信息

• 作者：万一菁，大宗商品研究所，银河期货
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失负责。

附录：议息会议预测

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