20220819-银河期货-_粕类周报_国内基差成交放量_菜籽新作供应增加_20页_2mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周国内粕类市场整体呈现偏空走势，豆粕与菜粕均受到供需变化、基差修复及国际价格波动的影响。市场情绪在USDA月度供需报告发布后趋于谨慎，但美豆新作出口预期良好，国内基差成交放量，带动豆粕价格反弹。菜粕方面，现货需求逐步恢复，但远期供应预期宽松，市场以空配为主。

主要观点与关键信息

1. 月度供需报告奠定偏空基础

• 美豆市场走势：USDA月度供需报告发布后，美豆价格大幅回落，11月合约从1470美分跌至1370美分附近。
• 天气炒作结束：北美天气炒作基本告终，气温逐步下降，作物生长优良率未明显下滑，产量影响有限。
• 后续关注点：市场关注重心转向南美种植面积评估及收割压力，美豆单边偏空趋势仍存。

2. 美豆新作出口前景良好

• 中国采购进展：中国9-10月船期采购刚刚过半，进口利润改善，采购需求有望推进。
• 国际贴水优势：巴西、阿根廷、美湾新作贴水报价分别为273X美分、230X美分、177美分，美国市场更具吸引力。
• 巴西压榨数据：巴西7月压榨数据虽有下滑，但整体仍处于较高水平，榨利良好，支撑新作出口。

3. 豆粕基差成交放量，期现价差回归

• 基差回归情况：国内豆粕现货基差基本完全回归，华北地区09+190，山东09+120，华东09+80，华南09+50。
• 库存去化：国内豆粕库存降至77万吨左右的历史低位，叠加大豆到港量偏低，豆粕去库动力增强。
• 压榨利润改善：受国际海运费回落及内外价差走势影响，油厂压榨利润明显改善，远期基差成交放量。

4. 菜粕需求逐步恢复，远期供应宽松

• 现货表现：菜粕现货市场供需两淡，但近期提货量有所改善，上周提货量降至1.65万吨，同比降幅收窄。
• 水产需求回升：7月水产饲料产量环比增长16.6%，同比增长11.8%，反映季节性需求逐步恢复。
• 远期供应宽松：预计四季度国际菜籽供应宽松，进口利润良好，国内供应将明显恢复，01合约面临下行压力。

操作建议

单边操作

• 豆粕：建议空配01、05合约，因现货价差回归、库存去化及需求恢复。
• 菜粕：01合约空配为主，因远期供应宽松及国际价格预期下行。

套利操作

• 豆粕套利：国内现货基差修复完成，油厂远期买船数量增加，建议91、11-1月差适当减仓离场。

期权策略

• 豆粕期权：建议卖M2209-C-3850，买M2209-P-3700（观点仅供参考，不作为买卖依据）。

数据与图表支持

北美天气预测

• 气温预测：气温逐步下降，作物生长条件改善。
• 降雨预测：降雨情况趋于正常，有利于作物生长。
• 土壤墒情：土壤水分充足，有利于作物生长。

进口与压榨数据

• 大豆进口量：持续偏低，影响豆粕供应。
• 菜籽进口量：维持低位，但后续供应预期宽松。
• 大豆压榨量：周度压榨量下滑，但巴西压榨量仍较高。
• 菜籽压榨量：周度压榨量改善，菜粕提货量回升。

海运费与汇率

• 海运费：美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国航线运费均有下降。
• 汇率走势：美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索均有所波动，影响进口成本及市场预期。

总结

本周粕类市场整体偏空，豆粕因基差修复及库存去化表现强势，菜粕则因远期供应宽松及需求恢复缓慢，市场以空配为主。美豆新作出口预期良好，支撑价格反弹，但整体仍面临旧作需求疲软及新作产量增加的压力。国内油厂买船进度有望推进，基差成交放量，市场情绪逐步改善。建议投资者关注豆粕与菜粕的远期合约走势，合理配置仓位，控制风险。