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Daily Insight Summary: The Chinese View on China (October 28, 2013)

核心内容概述

这份报告是2013年10月28日由SW Research发布的海外研究部晨会纪要，涵盖了多个中国A股及港股公司的分析，包括网秦、中国南车、融创中国、恒安国际、紫金矿业以及交运和基建行业的观点。报告主要围绕宏观经济形势、行业动态、公司业绩、估值分析以及投资建议展开，强调了防御型行业的投资价值，并对部分公司进行了增持或买入建议。

主要观点与关键信息

1. 网秦（NQ.US）

• 股价波动：股价因浑水做空报告大跌50%，此前已从6月起上涨三倍。
• 市场影响：网秦的下跌带动了其他中概股（如新能源和TMT）的下跌。
• 投资建议：随着中国经济基本面风险显现，投资者可能倾向于获利了结。建议关注防御型行业。

2. 中国南车（CSR）

• 业绩表现：2013年前9个月收入同比下降11%，每股盈利0.18元，符合预期。
• 动车组招标：8月动车组招标重启，预计未来订单将稳定在350列，采购金额超500亿元。
• 估值与评级：基于DCF模型，目标价由5.80港元上调至6.06港元，维持中性评级。

3. 融创中国（Sunac）

• 销售表现：10月新增预订合同金额或达100亿元，全年销售目标有望突破500亿元。
• 财务状况：净负债率预计在80%-90%之间，公司具备足够的现金流支持扩张。
• 投资建议：重申“Outperform”评级，目标价6.49港元，建议投资者在弱市中收集筹码。

4. 恒安国际（Hengan）

• 业绩与成本：3季度业绩符合预期，纸巾业务承压，但卫生巾和尿布业务增长稳健。
• 产品组合：拥有以高端产品为主的产品组合，卫生巾毛利率达65.1%，销售增长26.3%。
• 估值与评级：维持“Outperform”评级，目标价96.7港元，对应24倍14年PE，预计有8.1%的估值提升空间。

5. 紫金矿业（Zijin Mining）

• 业绩表现：2013年前9个月收入增长7%，净利润下降51%。
• 成本压力：金价和铜价同比下降，单位成本上升，导致毛利率下滑。
• 投资建议：维持“Underperform”评级，目标价1.50港元，建议观望。

6. 交运与基建行业

• 首选标的：中国机械工程（CMEC）被列为首选，13年PE为7.5倍，低于行业平均水平。
• 业务优势：拥有强大的议价能力，现金流充足，净现金达5.86港元/股。
• 行业展望：预计2014年业绩将恢复增长，受益于发展中国家基建需求。
• 航运观点：对干散货航运行业持乐观态度，预计BDI将从1200点上升至1500点，建议关注造船公司。
• 高速公路观点：重申“Overweight”评级，建议关注深圳国际（152.HK）和深圳高速。

投资建议汇总

风险提示

• 原材料成本上涨：对纸巾和黄金行业构成压力。
• 政策影响：房地产调控可能影响高端市场。
• 市场波动：中概股受做空报告和宏观经济影响较大。
• 估值波动：部分公司估值受市场情绪和资金面影响较大。

行业展望

• 防御型行业：医药、电力、必需消费品（如恒安国际）表现稳健，具备抗风险能力。
• 基建与运输：受益于发展中国家的基建投资需求，长期前景乐观。
• 房地产：高端市场仍有增长潜力，但需关注政策和信贷环境变化。

披露与免责声明

• 利益冲突：公司不持有目标公司股份，但可能提供财务顾问或投行服务。
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投资评级定义

行业评级定义