20240531-东证期货-豆粕月度报告_期价震荡_等待天气指引_12页_5mb

农产品月度报告：豆粕市场分析总结

报告发布：2024年5月31日

一、核心观点

本报告属于上海东证期货的研究分析，对市场走势的看法如下：

1. 价格核心驱动力：美豆产区天气及巴西CNF贴水
   决定美豆和巴西CNF贴水价格的核心因素是天气。今年美国大豆种植、出苗情况正常；巴西产量预期分歧较大，南里奥格兰德州洪水可能导致部分减产，但全国整体产量预期上调，洪利益多已被部分市场交易；阿根廷方面，收割加快，天气干旱程度较轻，产量恢复已基本确认。

2. 国内豆粕供需：累库趋势不变
   4月以来进口大豆到港增加，港口和油厂库存、开机率同步上升。现阶段豆粕远月合约仍受进口成本支撑，但近月合约基差已跌至历史低点（如华东地区约-200元），库存拐点可能在7月初出现。

二、风险提示

宏观政策风险、天气不确定性、产地变故等仍是市场波动的主要来源。

三、后市展望

豆粕期价短期将持续震荡，等待产区天气指引。国内豆粕近弱远强的结构仍将维持，但9月合约可能在榨利驱动下回归现货定价，如果天气不利，单边下跌可能性依然存在。

报告来源：上海东证期货有限公司