20230319-中国银河-量化转债周报_市场表现持续平稳_供给节奏加快_16页_731kb

金融工程定期报告总结

核心内容

本报告为2023年3月17日发布的量化转债周报，总结了当前转债市场的表现、板块变化、因子表现、策略收益及风险因素等。

主要观点

• 市场表现：中证转债本周下跌0.58%，优于中证全指及其他主要指数，显示转债市场具有一定的防御性。
• 估值水平：转债平均价格为121.97元，分位值为83.99%，处于历史较高水平。百元溢价率为25.33%，较去年同期下降0.39个百分点。
• 新券发行：本周共新发行3只转债，其中1只上市，1只完成赎回。证监会核准节奏加快，预计后续新券供给速度将提升。
• 板块表现：环保工程、新基建、芯片、医药等板块表现相对较好，跌幅较小；传统制造、汽车零部件、银行/证券等板块表现较差。
• 因子表现：防御性因子和低估值因子表现优于市场，而复合因子虽然具有防御性，但收益有所下滑。
• 策略表现：固收+组合本周净值下跌0.2%，组合仓位调整至32.7%，平均价格为129.34元，整体表现优于市场。
• 风险因素：历史数据不能外推，本报告仅作参考，不构成投资建议。

关键信息

转债市场概况

• 市场表现：中证转债本周跌幅0.58%，优于中证全指（-3.34%）及其他主要指数。
• 市场估值：转债平均价格121.97元，分位值83.99%，处于历史较高水平。
• 新券发行：本周共新发行3只转债，其中1只上市，1只完成赎回。
• 存量可转债：截至3月17日，存量可转债数量为478只，余额为8441.86亿元。

板块变化与因子表现

• 板块表现：环保工程下跌0.49%，新基建下跌0.27%，芯片下跌0.36%，医药下跌0.46%。传统制造、汽车零部件、银行/证券板块跌幅较大。
• 因子表现：防御性因子和低估值因子表现优于市场，显示投资者更偏好防御性较强、估值较低的转债。
• 市场整体表现：市场持续下跌，转债市场表现出防御性优势。

转债策略表现与持仓分析

• 策略表现：固收+组合本周净值下跌0.2%，策略本月平均实现-0.89%的负收益，年化收益率略有下降。
• 持仓情况：持仓转债分布在剩余期限1到5.72年之间，转股溢价率小于1，具有合理的风险收益比。转股平价在95到110之间，市场整体表现谨慎。
• 因子影响：高平价转债回落幅度较大，市场整体表现较为谨慎。

风险因素

• 数据与模型：历史数据不能外推，本报告仅以统计数据及模拟测算提供判断依据，不代表投资建议。
• 分析师信息：马普凡，分析师登记编码S0130522040002，联系方式：021-68597610，邮箱：mapufan_yj@chinastock.com.cn。

相关研究

• 研究主题：转债在“固收+”产品中的重要作用；转债新规下的定价模型更新和绝对收益策略改进。

总结

本报告全面分析了当前转债市场的表现，指出市场整体呈现下跌趋势，但转债市场表现出一定的防御性。各板块表现差异较大，其中环保工程、新基建、芯片、医药板块跌幅较小，而传统制造、汽车零部件、银行/证券板块跌幅较大。防御性因子和低估值因子表现较好，而高溢价、高估值个券继续呈现负收益。固收+组合本周净值下跌0.2%，持仓转债平均实现-0.89%的负收益，但整体优于中证转债和中证全指。报告强调了市场风险和数据外推的风险，提醒投资者谨慎对待。

附录

• 图表目录：包含市场估值变化、板块截面估值变化、半导体景气指数、光伏价格指数、主要锂产品价格走势、转债择券因子表现对比、转债复合因子策略历史表现、固收+策略转债部分收益、转债基金风险收益分布、转债市场表现分行业统计等。
• 表格目录：包含新发行转债列表、新上市转债列表、尚未确定上市日转债列表、可转债发行预案进度、下修触发情况、赎回触发情况、“固收+”策略持仓情况、本周大宗交易转债汇总等。

报告内容完整，结构清晰，涵盖了市场表现、板块变化、因子表现、策略收益及风险因素等多个方面，为投资者提供了全面的参考信息。