20250123-紫金天风-LPG周报_3-4月差高位回落_36页_3mb

原油与液化气市场分析摘要

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2025年1月23日 作者：肖兰兰从业资格证号：F3042977 联系方式：依法获得期货交易咨询业务资格。

🧪 助理：

王睿 从业资格证号：F03133351 联系方式：—

📌 核心观点：

中性，短期液化气市场呈现震荡趋势，PG2503期价支撑区域为[中性-略偏低]。

📈 观点细述：

• 价格与基差：PG2503期价重心略有下移，浙沪价格周度环比跌幅100-220元/吨，大部分民用气现货价多有回调。基差延续回落至中性略偏低位置。
• 供应面：日均商品量环比小幅下滑，上周国内液化气商品量略有回落，个例工厂检修助结构性下降，预计本周国内供应仍将小幅下滑。
• 需求端：上周国内PDH装置开工率继续大幅提升，行程727%，但终端整体消费与产销率环比略降，山东产销率交投动态入中性区间。
• 库存状态：华东等港口持续去库，华南、华东去库剧烈，但山东港口小幅累库，总库存仍处高位，但库存大幅回落恐难维。

📉 风险提示：

地缘政治扰动、原油波动、宏观不确定性较高。

根据钢联、彭博、Kpler等数据，本周中国LPG周进口量、美湾出口量均呈现小幅下滑，区域价差波动较大，但整体上比例中性偏高。

📜 结论：

• 当前市场主要利多由国内PDH装置开工率提升带动；利空由高价运行库存下滑放缓构成。
• 价差测算显示，FEI-MOPJ价差高位小幅缩小，整体运行中性区间。
• 主席持仓增至中性偏高，但仓单变动有限，主力料维持震荡格局。

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