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报告摘要

陕煤回购点燃市场估值修复正当时

——煤炭行业周报总结

核心内容

2018年9月10日发布的煤炭行业周报指出，本周中信煤炭指数上涨0.88%，跑赢沪深300指数2.58个百分点，位列29个中信一级板块第3位。主要受陕西煤业50亿元股票回购事件推动，带动煤炭板块估值修复，市场情绪有所回暖。整体来看，煤炭行业在环保限产、需求支撑等多重因素下呈现震荡格局，其中动力煤和炼焦煤价格分别窄幅震荡和小幅探涨，但下游需求疲软与库存高位对价格形成压制。

主要观点

市场表现：煤炭板块整体上涨，陕西煤业、中国神华等个股涨幅居前，部分公司如潞安环能、金能科技等出现较大跌幅。
动力煤：
- 周环比上涨2元/吨，报收624元/吨，受环保检查和东北冬储需求支撑，但港口库存上升、发运利润倒挂抑制了价格进一步上涨空间。
- 产地方面，陕西榆林、山西等地因环保限产，供应紧张，推动煤价上涨；内蒙因民用需求带动，也小幅上涨。
- 港口库存持续走高，秦港库存上升28万吨，港口煤价承压。
焦炭：
- 第六轮调涨落地，累计涨幅达640元/吨，但上涨阻力加大，焦钢博弈加剧，部分钢厂开始降价，市场看涨情绪减弱。
- 焦炭库存小幅上升，需求端仍保持良好，但上涨空间有限，回调风险需警惕。
炼焦煤：
- 本周京唐港主焦煤报收1740元/吨，周环比持平，但供应偏紧，环保和安全检查导致煤矿停限产，支撑价格。
- 下游焦化厂补库预期增强，同时大矿上调价格，推动炼焦煤市场易涨难跌。
投资策略：
- 东兴煤炭投资组合上周累计收益为1.05%，跑赢中信煤炭指数0.18%。
- 建议抄底布局，当前板块估值处于历史低位，市场情绪有望修复。
- 组合配置：陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各占20%。

关键信息

市场表现：
- 上证指数下跌0.84%，沪深300下跌1.71%，煤炭板块表现优于大盘。
- 涨幅前五：陕西煤业（+7.48%）、中国神华（+2.16%）、陕西黑猫（+2.00%）、ST云维（+1.60%）、中煤能源（+1.60%）。
- 跌幅前五：潞安环能（-3.38%）、金能科技（-4.42%）、靖远煤电（-4.84%）、宝泰隆（-5.55%）、*ST安泰（-6.25%）。
行业动态：
- 山东8月原煤产量同比增长17.45%，但煤矿事故减少，安全形势改善。
- 陕西煤业拟回购不超过50亿元股份，为A股近五年最大规模回购案，提振市场信心。
- 内蒙古8月煤炭价格略有上涨，但9月需求预计回落，存在下行压力。
供需分析：
- 动力煤：电厂日耗持续低位，采购积极性低迷，但北方电厂冬储支撑库存，港口库存高位压制价格。
- 炼焦煤：供应偏紧，环保限产持续发酵，需求端焦化厂补库预期增强，支撑价格。
- 焦炭：焦钢博弈加剧，钢厂利润尚可，但部分钢厂开始降价，市场看涨情绪减弱，库存上升抑制上涨空间。
运输情况：
- 国内沿海煤炭运价回落，秦皇岛港煤炭库存上升，运输需求相对疲软。

风险提示

煤价大幅下跌风险
宏观经济大幅下滑风险

投资建议

当前煤炭板块估值处于历史低位，估值修复逻辑成立，为抄底布局提供机会。
关注陕西煤业回购事件对市场情绪的带动作用。
短期内动力煤和焦炭价格或维持震荡，炼焦煤因供应偏紧仍具上涨潜力。

行业数据概览

行业市值：8691.92亿元，占A股总市值1.66%
流通市值：7254.91亿元，占A股总市值1.93%
行业平均市盈率：9.89
市场平均市盈率：14.46

分析师信息

郑闵钢
- 东兴证券研究所分析师
- 执业证书编号：S1480510120012
- 联系方式：010-66554031 / zhengmgdxs@hotmail.com

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上