20160417-川财证券-2016年一季度电力行业数据点评_电力触底反弹_关注P2G_12页_1mb

2016年一季度电力行业数据点评总结

核心内容

2016年一季度，我国电力行业呈现触底反弹的态势。全国全社会用电量同比增长3.2%，增速较去年同期回升2.4个百分点。其中，第三产业和居民生活用电增速显著，合计对全社会用电增长的贡献度达到94%，拉动用电量增速3.0个百分点。3月当月用电量同比增长5.6%，增速同比回升7.8个百分点，显示出用电需求的回暖迹象。

主要观点

• 用电量复苏：1-2月用电量增速较低，但在3月政府刺激政策推动下，用电量明显回升，预计二季度全社会用电量将继续增长。
• 电力结构调整：随着电改推进，我国电力结构将逐步优化，燃气发电（P2G）作为替代火电的重要方向，符合环保、清洁、高效的发展趋势。
• 特高压建设提速：全球能源互联网大会召开，推动特高压建设，尤其在西北地区，弃风弃光弃水问题促使特高压成为解决可再生能源输送瓶颈的关键。

关键信息

用电量增长

• 一季度全社会用电量：13524亿千瓦时，同比增长3.2%。
• 3月全社会用电量：4762亿千瓦时，同比增长5.6%。
• 用电增长主要由第三产业和居民生活用电带动，两者增速分别为10.9%和10.8%。

电力结构变化

• 电源结构：1-3月全国新增电源容量2815万千瓦，其中火电占比最大（1746万千瓦），水电159万千瓦。
• 发电设备利用率：全国发电设备累计平均利用小时为886小时，同比下降74小时；水电设备利用小时增加82小时，火电设备利用小时下降108小时。
• 清洁能源调峰需求：风电、太阳能、水电等清洁能源发电具有周期性，需备用容量支持，燃气机组具备灵活调峰能力。

天然气发电优势

• 环保性：天然气可有效降低单位能耗碳排放，替代燃煤可减排二氧化碳65.1%、二氧化硫99.6%、氮氧化物88.0%。
• 经济性：天然气发电虽燃料成本较高，但资金需求低、建厂周期短，产能利用率高，具备较强竞争力。
• 政策支持：国家能源局已公示四川省P2G示范项目，天然气分布式能源项目成为重点发展方向。

电网投资趋势

• 特高压建设：2016年是特高压建设大年，政府支持特高压发展，以解决西北地区可再生能源输送问题。
• 电改影响：电改9号文配套文件发布，电力交易中心成立，推动电网公司加大固定资产投资。

投资建议

• 电源板块：维持“重调轻建”思路，关注储能、天然气发电和特高压相关标的。
• 重点标的：
  • 阳光电源：全球逆变器最大制造厂商，储能龙头，已开展光储示范项目。
  • 上海电力：隶属于国电投集团，具有资产注入预期。
  • 川投能源：地方国资电力公司，以清洁能源为主，一季度净利润同比增长19.48%。
  • 岷江水电：区域性独立电网企业，一季度净利润同比增长86.3%，是四川省电力改革的先行示范。

风险提示

• 经济复苏不达预期：若经济复苏不及预期，可能影响电力需求。
• 电力持续下行：若电力需求持续低迷，可能对行业造成压力。

图表目录

• 图1：第一产业用电量增速变化
• 图2：第二产业用电量增速变化
• 图3：第三产业用电量增速变化
• 图4：城镇居民用电量增速变化
• 图5：2014~2016我国固定资产投资完成额
• 图6：2012~2016房地产开发与商品房销售增速
• 图7：2013~2016全社会用电量增速
• 图8：美国电力装机结构变化
• 图9：中国电力装机结构变化
• 图10：国家能源局公示
• 图11：电源投资变化
• 图12：电网投资变化

分析师承诺

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投资评级说明

• 证券投资评级：买入（20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：超配（高于5%）、标配（介于-5%到5%）、低配（低于-5%）。

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