20230223-中原证券-电力行业月报_2022年电力行业加快清洁绿色低碳转型_上游降价电站运营商受益_15页_921kb

2022年电力行业月报总结

核心内容概览

2022年电力行业在政策推动和市场需求变化的双重驱动下，加快了清洁绿色低碳转型的步伐。随着非化石能源装机容量的持续增长，电力行业逐步向更加环保、高效的能源结构转型。同时，2023年初电力及公用事业板块整体表现弱于沪深300指数，但板块估值处于低位，存在估值修复机会，首次给予行业“强于大市”的投资评级。

主要观点

• 电力行业表现：2023年1月，电力及公用事业指数上涨2.41%，但低于沪深300指数（7.73%）。其中，燃气板块表现最佳，水电板块表现较差。
• 电力需求与供应：2022年12月全社会用电量同比下降4.55%，但全年累计用电量增长3.60%。截至2022年底，全国全口径发电装机容量达25.6亿千瓦，非化石能源装机占比提升至49.6%，新能源装机增长显著。
• 产业链价格变化：火电上游原材料价格下降，动力煤价格同比下跌13.68%；光伏产业链价格持续下行，硅料价格同比下跌44.63%，硅片价格同比下跌40.98%，有助于降低装机成本，提升下游电站运营商盈利能力。
• 政策推动：国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，明确新型电力系统建设“三步走”发展路径，并提出新能源装机和发电量占比目标。
• 投资建议：电力板块受益于经济复苏和可再生能源装机增长，估值修复机会明显。建议关注水电、新能源发电和核电板块中的龙头企业。

关键信息

电力需求与供应

• 2022年12月全社会用电量7,784亿千瓦时，同比下降4.55%。
• 2022年全年累计用电量8.64万亿千瓦时，同比增长3.60%。
• 全年发电量8.39万亿千瓦时，同比增长2.2%。
• 截至2022年底，全国全口径发电装机容量25.6亿千瓦，同比增长7.8%。
• 非化石能源装机容量12.7亿千瓦，占比达49.6%，同比增长13.8%。
• 新能源装机增长显著，风电增长11.2%，太阳能增长28.1%。

产业链价格变化

• 火电：动力煤价格在2023年2月15日为732元/吨，同比下跌13.68%。
• 光伏：硅料价格在2023年1月为170元/千克，同比下降44.63%；硅片价格为4.45元/片，同比下降40.98%。
• 其他能源：水电、核电等传统能源装机仍保持稳定增长，但增速放缓。

新型电力系统建设

• 明确“三步走”发展路径：
  • 加速转型期（2023-2030年）：全国统一电力市场体系基本形成。
  • 总体形成期（2030-2045年）：绿色生产生活方式广泛形成，用电需求趋于饱和。
  • 巩固完善期（2045-2060年）：新型电力系统进入成熟期。
• 系统形态由“源网荷”向“源网荷储”转变，新能源将成为发电量增量主体。
• 预计到2030年，新能源装机占比将超过40%，发电量占比将超过20%。

投资建议

• 水电板块：2023年预期来水情况修复，盈利有望改善，建议关注长江电力、华能水电、南网储能。
• 新能源发电板块：受益于“十四五”期间可再生能源占比提升，光伏成本下降，建议关注三峡能源、龙源电力。
• 核电板块：核电装机和发电量预计持续增长，建议关注中国核电、中国广核。
• 火电板块：上游成本下降，长协煤兑现率提升，建议关注华电国际。

风险提示

• 经济复苏不及预期。
• 国际政治形势不确定性。
• 美联储货币政策不确定性。
• 上游原材料价格波动风险。
• 行业政策执行力度不足。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

估值情况

• 电力及公用事业板块估值处于相对低位，存在估值修复机会。
• 图表显示PE(TTM)和PB指标，反映当前市场对电力行业估值较低。

公司要闻回顾

• 长江电力：2022年业绩下滑，主要受来水偏枯影响，但通过资产并购优化结构。
• 华能水电：发电量同比增长6.59%，业绩预增。
• 南网储能：因重大资产重组及电站投产，业绩增长显著。
• 桂冠电力：水电、风电、光伏发电量均增长，业绩大幅预增。
• 甘肃能源：完成重大资产重组，业绩提升明显。
• 中国广核、中国核电：业绩增长主要得益于上网电量增加和会计政策调整。
• 三峡能源、浙江新能、广宇发展：新能源装机和发电量增长显著，盈利能力增强。

行业动态

• 国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》，明确新型电力系统建设路径。
• 各地政府陆续发布碳达峰方案，推动新能源发展。
• 电力市场改革持续推进，市场化交易电量占比提升，推动电力行业市场化进程。

总结

2022年电力行业在绿色低碳转型方面取得显著进展，新能源装机容量大幅增长，为未来行业发展奠定基础。2023年初，电力板块表现弱于市场，但估值较低，具备估值修复潜力。随着经济复苏和新能源装机占比提升，电力板块投资机会显现，建议重点关注水电、新能源发电和核电领域的龙头企业。同时，需警惕上游价格波动、政策执行力度等风险因素。