20250330-华泰期货-软商品周报_郑棉延续窄幅波动_白糖维持高位震荡_18页_1mb

详细总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析棉花、纸浆和白糖市场的近期走势及未来展望，涵盖价格行情、供需情况、后市策略及风险提示等内容。

主要观点

棉花市场

• 价格行情：本周郑棉主力合约价格围绕13600元/吨震荡，现货价格下跌，基差有所上涨。
• 供需分析：
  • 国际方面：美棉受种植面积缩减及美元走弱影响，价格反弹但出口签约量下滑对上涨形成压制。未来需关注3月底意向种植面积及主产区旱情。
  • 国内方面：24/25年度国内棉花增产，商业库存处于高位，套保资金压制盘面。25/26年度植棉面积预期增加，需关注种植期天气。下游需求环比改善，但整体仍偏弱，纱厂以刚需补库为主。
• 后市展望：短期国际贸易环境恶化，国内宏观无有效利好，产业端改善有限，预计棉价仍以区间震荡为主。

纸浆市场

• 价格行情：纸浆2505合约价格下跌，现货价格略有下调，基差上涨。
• 供需分析：
  • 国际方面：一季度部分海外浆厂检修，导致外盘报价上涨，但全球发运仍处于高位，国内进口量增加，港口库存持续高位。
  • 国内方面：国产阔叶浆开工负荷提升，非木浆及甘蔗浆开工负荷下降。下游需求疲软，纸厂以刚需采购为主，成品纸库存压力不大，但终端需求预期不乐观。
• 后市展望：产业链上下游博弈持续，纸浆期价已接近支撑位，短期下跌空间有限。中长期来看，针叶浆无新增投产，浆价底部中枢有望逐步提升，需关注政策调控与消费复苏的协同效应。

白糖市场

• 价格行情：郑糖主力合约小幅上涨，现货价格下跌，基差有所缩窄。
• 供需分析：
  • 国际方面：印度产量争议已被市场反映，巴西干旱影响待评估，但增产预期仍存，原糖05合约支撑较强。
  • 国内方面：1-2月成品糖产量同比增长，但进口糖源有限，糖浆及预拌粉管控政策收紧，国产糖价格短期坚挺，下游需求仍偏弱。
• 后市展望：郑糖走势跟随原糖波动，重点关注巴西天气及政策变化，进口节奏对价格影响较大。

关键信息

研究员及联系方式

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

策略与风险提示

棉花策略

• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆策略

• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖策略

• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响

图表概览

• 图1至图42包含棉花、纸浆及白糖的期货价格、现货价格、基差、价差、进口量、库存等数据。
• 数据来源涵盖Wind、卓创资讯、TTEB、UNICA、OCSB等机构。

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