20141110-上海证券-原料药行业_2015年年度投资策略-关注肝素行业_24页_958kb

原料药行业2014年11月分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2014年11月中国原料药行业，重点分析维生素、抗菌药、肝素和激素类等主要子行业的发展状况，以及整体行业趋势。报告指出，尽管行业整体景气度不高，但部分产品存在涨价预期，尤其是肝素、VB2和青霉素类，带动板块活跃。报告建议关注相关重点股票，并给予“谨慎增持”评级。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长率：2014年9月，行业收入同比增长10.70%。
• 利润增长率：利润同比增长14.77%，但利润率下降至6.87%。
• 行业趋势：整体收入增速下滑，利润率相对稳定，行业仍处于下行通道，需转型。

2. 肝素行业复苏

• 主营业务收入：三季度同比整体转好，结束前两季度的负增长。
• 净利润：净利润同比转正，毛利率环比增加2.7个百分点，净利率同比增加1个百分点。
• 价格走势：肝素原料药价格经过4年下跌，向下空间不大，出口数量大增拉动出口金额暴增。

3. 维生素类市场

• 价格趋势：三季度部分维生素产品价格增长，但整体价格指数持续下跌。
• 主要下跌产品：维生素E、B5、A等。
• D3价格：价格坚挺，预计在花园生物复产后仍维持高位。
• 出口情况：VC出口价格环比下跌，但出口数量和金额增长；VE出口价格和数量均下降；VA出口价格稳定，但国内市场需求疲软。

4. 抗菌药类市场

• 营业收入：三季度平均同比增长3.2个百分点。
• 净利润：净利润增长幅度较二季度下滑，毛利率和净利率下降。
• 青霉素工业盐：市场缺货严重，价格直线上升，影响7-ADCA系列头孢产品等。
• 6-APA和阿莫西林：价格继续上涨，化学法报价193元/kg，酶法报价191元/kg。

5. 激素类市场

• 收入和净利润：三季度好转，毛利率和净利率均有提升。
• 上游成本：双烯、黄姜价格强势，但下游产品价格低位。

关键信息

重点股票及投资建议

• 投资评级：未来十二个月内，给予医药行业“增持”评级。
• 重点股票：金达威、浙江震元、京新药业、千红制药、常山药业、海普瑞、东诚生化、华北制药、浙江震元、华海药业、海翔药业等。
• 主要观点：关注有涨价预期的品种，如VD3、VB2、青类、肝素。

数据预测与估值

市场分析

1. 维生素类

• 价格走势：整体价格下跌，但D3价格坚挺。
• 出口情况：VC出口价格下跌，但出口数量和金额增长；VE出口价格和数量下降；VA出口价格稳定，但国内市场需求疲软。
• 影响因素：下游养殖业需求疲软，供给端减少是价格上涨的主要原因。

2. 抗菌药类

• 价格走势：抗菌药价格同比上涨16.11%，环比上涨12.11%。
• 出口情况：出口数量同比增加1.21%，但环比减少18.25%。
• 青霉素工业盐：市场缺货严重，价格直线上升，影响7-ADCA系列头孢产品等。

3. 肝素类

• 出口情况：出口数量大增，拉动出口金额暴增。
• 价格走势：价格复苏，毛利率和净利率均有提升。

4. 激素类

• 收入和净利润：三季度好转，毛利率和净利率提升。
• 上游成本：双烯、黄姜价格强势，但下游产品价格低位。

风险提示

• 环保政策：环保治理导致部分企业限产或停产，影响市场供应。
• 国际竞争：印度、墨西哥等国的低价竞争对国内企业造成压力。
• 需求端：国内养殖业需求不旺，维生素价格受供给端影响较大。

图表说明

• 图1：原料药收入、利润增长。
• 图2：原料药利润率。
• 图3-图13：维生素类、抗菌药类、肝素类、激素类相关价格走势和出口情况。

结论

原料药行业整体景气度不高，但部分产品存在涨价预期，尤其是肝素、VB2和青霉素类，带动板块活跃。建议投资者关注相关重点股票，并注意行业政策和国际竞争带来的风险。