医药行业原料药月报：青霉素反弹，肝素有波动-240724-浙商证券-17页_790kb

行业评级：看好——原料药月报青霉素反弹，肝素有波动

行业动态与产品价格核心观察

抗生素类产品价格趋势分化（2024年6月）

• 青霉素类产品：价格明显回升，青霉素工业盐报价达150元/BOU（环比+3635%，年初至今-625%），6-APA为350元/kg（环比+938%，年初至今+294%）。
• 头孢类产品：7-ACA价格同比大幅增长（年初至今+889%），7-ADCA价格稳定。
• 红霉素类产品：硫氰酸红霉素报价550元/kg，价格对比年初下降577%。
• 培南类产品：价格持续低迷，4-AA同比大幅下跌（年初至今-4107%）。

沙坦类原料药：底部维持

• 受供需调整及行业竞争加剧，沙坦类原料药价格自2020年以来持续回落并逐步趋稳。
• 氯沙坦、缬沙坦、替米沙坦价格在2024年6月环比稳定，但同比表现差异明显，替米沙坦已回到2014年以来最低位。
• 长期需求方面，氯沙坦、缬沙坦消耗量稳定增长，沙库巴曲缬沙坦未来潜力显著。
• 行业事件影响显著：2020年“亚硝胺杂质”事件曾引发价格动荡。

甾体激素原料药价格稳定

• 主要品种如黄体酮、氢化可的松等价格保持稳定，近年同比降幅不一。
• 4-AD系列产品2023年触底后逐步反弹，价格相对平稳。

肝素与造影剂原料药动态

• 肝素原料药因海外需求疲软，价格快速回落，2024年5月环比跌幅达1207%。
• 出口量近三年波动较大，2024年1-5月环比明显恢复。
• 碘造影剂主要原料碘价格自2021年起回落，2024年7月报价为530元/kg，有望改善相关企业毛利率。

核心分析要点

1. 供需格局：多品类价格波动与企业竞争局面是核心驱动因素，如青霉素反弹得益于上游供应减少，培南类产品则因需求复苏乏力持续低迷。
2. 风险判断：事件性因素仍对部分品类构成影响，例如历史上的突发公共卫生事件对沙坦类价格曾造成冲击。
3. 监管政策：政策对产品质量标准的影响持续有效，如沙坦类原料药的杂质控制要求。
4. 成本压力：原料价格波动（如碘价）与运输、劳动力等非原料成本正在侵占企业盈利空间。
5. 需求变局：全球突发公共卫生事件影响逐步消退，海外需求恢复缓慢，进一步影响出口导向型原料药企业的业绩。

投资展望

在当前阶段，市场主要关注企业如何应对价格低位和成本压力，并通过转嫁部分原料成本上涨来维持利润结构的韧性。

1. 重点关注品种：具有成本优势且处于行业集中度提升期的企业值得关注；
2. 战略选择：部分品类（如甾体激素）因其原料广泛、需求刚需与抗周期性强，可能具备更稳定的长期空间；
3. 基于数据的支持：当前市场定价已包含部分行业调整预期，需综合基本面、技术性反弹与周期拐点判断作出决策。

风险提示：行业整体下行、突发事件导致原料供应波动、外需持续疲软、环保政策趋严。