20150306-上海证券-原料药行业_2015年3月投资策略-肝素价格进一步回升_16页_1mb

原料药行业2015年3月投资分析总结

核心内容概述

2015年3月6日发布的行业报告分析了原料药行业在2014年12月至2015年2月的市场表现，并对2015年3月的投资策略进行了展望。报告指出，受环保政策影响，原料药行业整体发展环境不利，但抗菌素类和肝素类行业表现相对较好，维生素行业则整体低迷。同时，报告对部分重点股票进行了估值预测与投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 化学原料药行业收入同比增长：2014年12月化学原料药行业收入同比增长11.35%，利润总额同比累计增长12.32%，销售利润率7.35%，行业盈利能力稳中有升。
• 行业分化明显：环保因素导致行业整体发展环境不利，行业将出现分化，部分细分行业如抗菌素类和肝素类表现较好，其他如维生素类则呈价格下跌趋势。

2. 维生素行业分析

• 整体价格下跌：2月份维生素行业持续低迷，整体价格下跌，本月均涨跌幅为-4.09%。
• 具体品种表现：
  • 维生素B3：微涨0.96%
  • 维生素C：环比下跌1.43%
  • 维生素E：环比下跌5.41%
  • 维生素B5：环比下跌10.38%
  • 维生素K3：受环保影响，原料价格上涨，市场价格走高。
• 出口情况：维生素C、E、A出口价格和数量波动，出口金额总体下降，部分品种如VE受汇率影响较大。

3. 抗菌素类行业分析

• 价格坚挺：抗菌素类产品价格持续坚挺，受环保成本上升和原材料价格上涨影响，部分企业上调价格。
• 青霉素类：
  • 青霉素工业盐报价调整至65元/十亿，出口价格9.7美元/BOU。
  • 6-APA国内报价185元/kg，阿莫西林和氨苄西林报价195元/kg。
• 头孢类：
  • 7-ACA报价由650元/kg提高至700元/kg。
  • 7-ACCA报价1500元/kg，供需缺口使价格反弹。
• 大环内酯类：
  • 硫氰酸红霉素厂家停报，价格预计春节后略有回升。
  • 阿奇霉素低价将结束，价格有望上涨至620-650元/kg。
  • 克拉霉素价格相对稳定。

4. 肝素行业分析

• 价格反弹：2014年1月肝素出口价格环比上涨3.5%，出口数量环比上涨45%。12月以来，肝素钠原料报价提升至11000元/亿单位，但有价无市。
• 价格上涨原因：
  • 产能收缩与小企业退出。
  • 上游污染严重，环保要求提高导致成本上升。
  • 生猪出栏量偏紧，影响肝素粗品供给。
• 需求端：出口需求与欧美经济景气度相关，国内需求受医保控费影响承压。

重点股票与投资建议

投资建议

• 行业评级：给予原料药行业“中性”评级。
• 重点股票：
  • 浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药、兄弟科技。
• 维生素K3：建议关注其涨价预期。

股票估值与业绩预测

风险提示

• 产品价格下跌：行业整体面临价格下跌风险。
• 不利政策出台：环保政策等可能对行业造成进一步压力。
• 市场不确定性：部分细分行业如肝素类虽有价格反弹，但未来趋势仍需观察。

估值水平与溢价分析

• 化学原料药PE水平：56.73，估值维持高位。
• 医药生物PE水平：43.78，沪深300PE水平：12.38。
• 化学原料药对沪深300估值溢价：459%。
• 化学原料药对医药生物估值溢价：353%。

投资策略

• 重点关注行业：肝素类、抗菌素类。
• 维生素行业：关注维生素K3的涨价预期。
• 投资评级：整体为“中性”评级，建议谨慎增持。

数据来源与分析师信息

• 分析师：张凤展，执业证书编号：S0870511030001，联系方式：021-53519888-1932，邮箱：zhangfengzhan@shzq.com。
• 数据来源：上海证券研究所、生意社、wind等公开信息平台。