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铜市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月铜市场的宏观环境、价格与资金状况以及基本面情况，重点探讨了铜矿供应、电解铜供应、需求变化、库存水平及价差等关键因素。

主要观点

• 宏观面：海外仍处于滞胀阶段，国内稳增长政策加码，内需值得期待。全球低库存为铜价提供较强支撑。
• 供需：全年铜矿供应预计增长3%至4%，但受到多种干扰。TC（加工费）稳步上升，显示矿端供应趋于宽松。国内需求在疫情下较弱，但外需相对较强。
• 库存：国内社会库存本周下降0.1万吨至13.93万吨，上海保税区库存增加0.3万吨至27.28万吨，广东保税区库存增加0.06万吨至3.73万吨。LME库存为11.07万吨，注销仓单占比39.19%。
• 价差：LME0-3价差为-17.5美元/吨，国内现货升水50元/吨。
• 资金面：基金净多持仓显示市场对铜价的看涨情绪，基差和洋山铜溢价也反映了市场预期。

关键信息

一、宏观面

• OECD领先指标：显示全球经济复苏预期。
• 美国十年通胀预期：反映市场对未来通胀的预期。
• 中美PMI对比：显示中国经济复苏势头优于美国。
• 美国CPI当月同比：显示美国通胀压力。
• PPI与CPI剪刀差：反映国内工业品价格与消费品价格的差异。
• 新增社融与社融存量同比：显示国内金融环境。
• M1与M2同比：反映货币供应情况。

二、价格与资金

1. 基金净多：CFTC基金净持仓显示市场对铜的看涨情绪。
2. 基差：LME现货升贴水为-17.5美元/吨，国内现货升水为50元/吨。
3. 洋山铜溢价：反映国内铜价相对于LME的溢价情况。

三、基本面

1. 铜矿供应

• 铜精矿进口量：三月铜精矿进口量仍处于高位。
• TC（加工费）：进口铜精矿TC稳步上升，显示矿端供应宽松。
• 铜矿产量：秘鲁和智利铜矿产量均有增长，南美铜矿产量合计同比增速显示区域供应趋势。
• 冶炼厂检修：多家冶炼厂因检修影响产能，具体如下：
  • 中原黄金冶炼厂：粗炼产能35万吨，检修35天
  • 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司：老线粗炼产能15万吨，检修30天；新线粗炼产能15万吨，检修30天
  • 青海铜业责任有限公司：粗炼产能10万吨，检修20天
  • 铜陵有色金冠铜业分公司：粗炼产能60万吨，检修40天
  • 赤峰金峰铜业有限公司：粗炼产能40万吨，检修80天
  • 葫芦岛宏跃北方铜业：粗炼产能10万吨，检修30-40天
  • 恒邦股份：粗炼产能20万吨，检修25-30天
  • 包头华鼎铜业发展有限公司：粗炼产能10万吨，检修15天
  • 金隆铜业有限公司：粗炼产能32万吨，检修5天
  • 赤峰金通铜业有限公司：粗炼产能30万吨，检修25-30天
  • 国投金城冶金有限责任公司：粗炼产能10万吨，检修20-30天
  • 黑龙江紫金铜业有限公司：粗炼产能15万吨，检修30天
  • 广西金川有色金属有限公司：粗炼产能40万吨，检修20天
  • 铜陵金冠（奥炉）：粗炼产能20万吨，检修30天
  • 江西铜业（本部）：粗炼产能55万吨，检修30天左右

2. 电解铜供应

• 精炼铜产量：SMM数据显示中国精炼铜产量有所增长。
• 精铜进口量：中国精炼铜进口量保持一定水平。
• 未锻造铜及铜材进口量：显示铜材进口情况。

3. 需求

• 铜材开工率：整体开工率显示市场需求活跃。
• 铜杆线开工率：铜杆线开工率显示生产活动较为积极。
• 原料库存比：显示原材料供应与需求的匹配情况。
• 产成品库存比：显示产品库存水平。
• 铜管开工率：铜管生产需求稳定。
• 铜板带箔开工率：显示铜板带箔生产情况。
• 行业PMI：
  • 建筑行业PMI：反映建筑行业景气度。
  • 电力行业PMI：显示电力行业复苏情况。
  • 电子行业PMI：反映电子行业需求。
  • 交通行业PMI：显示交通行业景气度。
  • 家电行业PMI：反映家电行业市场情况。

4. 库存

• LME库存：为11.07万吨。
• 全球总库存：为13.93万吨。
• 上海保税区库存：为27.28万吨。
• 广东保税区库存：为3.73万吨。
• 国内显性库存：为13.93万吨。

5. 表观需求

• 电解铜国内表需：剔除国储影响后，显示国内实际需求。

结论

综上所述，铜市场在宏观政策支持下，国内需求有望回升，而全球低库存为铜价提供了支撑。尽管铜矿供应有所恢复，但干扰因素较多，且部分冶炼厂检修影响产能。整体来看，市场情绪偏向乐观，价格和资金面均显示对铜的积极预期。