20250927-浙商证券-煤炭行业周报（9月第4周）_10月先抑后扬_板块逢低布局_13页_4mb

煤炭行业周报（9月第4周）总结

1. 行业概况

• 板块表现：中信煤炭行业周内下跌1.44%，跑输沪深300指数（上升1.07%），板块个股表现分化，大有能源涨幅达7.41%。
• 产业链分化：动力煤和炼焦煤销量同比增长，库存下降，预示行业供给压力有所缓解；无烟煤销量同比下降。
• 需求端表现：化工、电力需求稳中有升，电力行业累计耗煤同比减少，化工行业则明显增长。

2. 产业链分析

• 动力煤：销量环比上升2.2%，产地和港口价格上行，库存同步下降，供需边际改善明显。
• 炼焦煤：销量环比上升8.5%，焦煤库存减少，钢厂日耗回升，显示终端需求增强。
• 洗选煤：销量同比下降，需求相对疲软，但动力煤需求结构中炼焦煤前景较好。

3. 投资建议

• 煤价有望“V型反转”，冬季动力煤价格或达800元/吨。
• 建议逢低布局动力煤及供需格局优化的焦煤焦炭企业。
• 重点推荐标的：
  • 动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份、广汇能源。
  • 焦煤焦炭：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、金能科技、陕西黑猫、美锦能源。

4. 风险提示

• 海外经济下行、产能超预期释放、新能源替代加速、安全事故等或抑制煤价上行空间。

5. 政策与展望

• 政策推动按核定产能生产，供给环比或减少，三季度供需有望逐步平衡，四季度煤价或稳步上行。
• 维持行业“看好”评级，建议把握短期调整机会配置相关股票。