20240130-财通证券-北京人力-600861.SH-外包需求稳定_北京外企业绩韧性强_3页_431kb

北京外企业绩总结

核心内容

北京外企作为我国人力资源服务行业的重要企业，其2023年业绩表现显示出较强的韧性。公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.63-5.54亿元，同比扭亏；扣除非经常性损益后的净利润为2.27-2.72亿元，同样实现扭亏。主要得益于外包业务的持续增长，以及公司通过重大资产重组优化了业务结构，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 外包业务增长显著：北京外企的外包业务规模持续扩大，成为业绩增长的主要驱动力。2023年预计实现归母净利润7.28-8.71亿元，同比变动-0.54%至+19.06%；扣非归母净利润为4.39-5.26亿元，同比增长2.53%至22.73%。
• 资产重组影响业绩：由于实施重大资产重组，公司置出资产产生的非经常性税费约1.97亿元，对2023年度整体利润造成一定影响。
• 盈利能力提升：随着外包业务的发展，公司盈利能力逐步增强，2023年归母净利润预计达到5.25亿元，2024年和2025年预计分别为9.07亿元和10.28亿元。
• 估值合理：公司2023年PE为19.5倍，2024年PE降至11.3倍，2025年进一步降至9.9倍，显示估值逐步下降，未来增长预期较为明确。

关键信息

业务优势

1. 渠道优势

   • 公司持续完善战略大客户管理机制，设立大客户管理部和专属团队，推动同行业大客户服务经验的复制与推广。
   • 产品迭代拓展垂直领域外包业务，新增全国客户23个（2023H1）。

2. 资金优势

   • 截至2023年9月末，公司货币资金达73.39亿元，充足的现金流为业务发展提供有力支撑。

3. 平台优势

   • 推进“FESCO数字一体化建设项目”，计划总投资13.04亿元，打造技术平台以实现人力资源资本化运营。

4. 政策支持

   • 人社部《人力资源服务业创新发展行动计划（2023-2025年）》支持龙头企业通过兼并、收购、重组等方式优化市场结构。

财务表现

• 营业收入：2023年预计达376.85亿元，同比增长7690.44%；2024年和2025年分别预计增长17.86%和13.33%。
• 净利润：2023年预计5.25亿元，2024年和2025年分别预计9.07亿元和10.28亿元。
• EPS：2023年为0.93元/股，2024年预计1.60元/股，2025年预计1.82元/股。
• PE：2023年为19.5倍，2024年降至11.3倍，2025年进一步降至9.9倍。
• PB：2023年为1.6倍，2024年为1.4倍，2025年为1.2倍，显示估值持续下降。
• ROE：2023年为8.04%，2024年预计为12.20%，2025年预计为12.14%，显示盈利能力稳步提升。

风险提示

• 市场竞争加剧：人力资源服务行业竞争激烈，可能影响外包业务的发展。
• 业务发展不及预期：若外包业务增长不及预期，将对业绩产生负面影响。
• 政策监管趋严：政策环境的变化可能对公司业务造成一定压力。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司具备客户、资金、平台等多重优势，加大业务外包投入有助于抢占市场份额。同时，数字化平台建设将提升服务半径并实现降本增效。2024年后利润将完整体现在上市公司层面，未来增长潜力较大。

盈利预测