20251212-国联期货-聚酯产业链周报_需求继续小幅走弱_产业链价格下行_27页_12mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2025年12月12日发布的聚酯产业链周报指出，当前产业链整体需求继续小幅走弱，价格全线下跌。主要受国际原油供应过剩预期影响，国际油价持续下跌，拖累聚酯产业链成本下行。尽管部分产品如PTA现货加工费有所提升，但整体利润仍受压制，尤其是乙二醇和长丝利润回落明显。

主要观点

1. 行情回顾

• PX：603合约收于6758元/吨，周跌幅0.76%。
• PTA：601合约收于4614元/吨，周跌幅1.37%。
• 乙二醇：EG2605合约收于3711元/吨，周跌幅3.16%。
• 短纤：PF602合约收于6074元/吨，周跌幅2.19%。
• 瓶片：PR603合约收于5616元/吨，周跌幅2.16%。

2. 运行逻辑

• 全球原油供应过剩预期依然强烈，国际油价持续下跌。
• PX和PTA开工率稳定，但聚酯开工率小幅下降，江浙织机开工率降幅更为明显，表明产业链需求逐步下滑。
• 乙二醇综合开工率下降，油制开工率明显下降，煤制开工率小幅上升，供需形势有所好转。
• 短纤库存明显下降，长丝库存表现分化，DTY库存小幅下降，POY和FDY库存小幅上升。
• 乙二醇港口库存小幅上升，但随着开工率回落，后期累库压力或将缓解。
• PTA现货加工费小幅提升，长丝利润继续回落，短纤和瓶片利润小幅上升。

3. 推荐策略

• 国际油价持续偏弱，聚酯产业链价格继续下探。
• 需求回落使PX和PTA前期价格走强的基础发生改变，后期不排除继续下探。
• 乙二醇供应出现明显回落，尽管需求也下降，但供需形势总体好转，价格或将止跌回升。

关键信息

1. 供应情况

• PX开工率：86.5%，持平。
• PTA周产量：141.1万吨，较上一报告期持平。
• PTA开工率：74.8%，本周持平。
• 乙二醇综合开工率：60%，下降1.5个百分点。
• 油制开工率：63.3%，下降3.3个百分点。
• 煤制开工率：55%，上升1.2个百分点。
• 短纤开工率：87.3%，下降1.7个百分点。
• 瓶片开工率：75.2%，持平。

2. 需求情况

• 聚酯开工率：88.4%，下降0.5个百分点。
• 织机开工率：68.4%，下降2.3个百分点。
• 聚酯和织机开工率下降，且降幅较上周扩大，预计需求回落将持续。

3. 成本情况

• 国际油价：本周累计跌幅约3.5%，在底部徘徊。
• 中国主港PX现货价格：835.7美元/吨，较上一报告期跌9.6美元/吨。

4. 库存情况

• PTA社会库存：373.9万吨，较上一报告期下降6.5万吨。
• PTA仓单数量：上升。
• 乙二醇港口库存：75.5万吨，上升3.6万吨。
• 短纤库存：明显下降。
• 长丝库存：表现分化，DTY库存小幅下降，POY和FDY库存小幅上升。

5. 基差情况

• PX基差：-243元/吨，走弱。
• PTA基差：-14元/吨，略微走强。
• 乙二醇基差：14元/吨，小幅走强。
• 短纤基差：138元/吨，走强。
• 瓶片基差：10元/吨，小幅走弱。

6. 利润情况

• PX加工费：281.4美元/吨，略有下降，处于今年以来较好水平。
• PTA现货加工费：197元/吨，大幅提升。
• 油制乙二醇利润：继续走低，创今年以来新低。
• 煤制乙二醇利润：继续下降，亏损扩大。
• 长丝利润：小幅下降。
• 短纤和瓶片利润：小幅上升。

2025年度供需预测

• 2025年全球原油供应过剩量预计为223万桶/日，较11月预估过剩183万桶/日有所增加。
• 2026年全球原油供应过剩量预计为225万桶/日，调整幅度较小。

宏观及终端需求情况

• 美联储降息：第三次降息落地，但市场关注点重回供应过剩，盖过了降息带来的利好。
• 中国CPI数据：11月CPI数据反弹，但纺织服装出口额同比下降，服装出口环比小幅上升。
• 全球制造业PMI：整体表现较弱，显示终端需求疲软。
• 纺织服装消费额：增速放缓，显示内需疲软。

总结

整体来看，聚酯产业链在需求回落和国际油价下跌的双重压力下，价格继续下行。PX和PTA开工率稳定，但聚酯和织机开工率下降，显示产业链需求逐步减弱。乙二醇供应减少，供需形势有所改善，价格或将止跌回升。短纤库存明显下降，而长丝库存分化，DTY库存小幅下降，POY和FDY库存小幅上升。PTA库存继续下降，但乙二醇港口库存小幅上升。成本端压力较大，但部分品种如PTA现货加工费有所提升，显示产业链局部韧性。终端需求疲软，纺织服装出口额下降，进一步拖累产业链走势。