20221031-东吴期货-聚酯产业链月报_十月聚酯链高开低走_估值低位_需求预期悲观_85页_4mb

聚酯产业链10月行情总结

核心内容概览

2022年10月，聚酯产业链整体呈现高开低走的走势，各主要品种价格均出现下跌。核心原因是成本端支撑不足、供需错配以及下游需求疲软。此外，新装置投产预期加剧市场悲观情绪，推动库存累积，进一步压制价格。

主要观点

PTA

• 价格走势：10月PTA整体呈单边下跌趋势，主力合约TA2301创历史新低，跌破5000元支撑位。
• 供需情况：10月PTA开工率回升，产量增加，但预计11-12月将进入累库阶段。
• 成本端：PXN利润持续压缩，PTA加工费也被压缩至往年较低水平。
• 库存：10月PTA库存小幅累库，可用天数3.85天，整体处于中性水平。
• 策略建议：中长期仍建议逢高空01合约，关注原油价格反弹带来的做空机会。

MEG

• 价格走势：10月乙二醇跟随聚酯链下跌，港口库存从月初小幅去库后转为累库。
• 供需情况：10月MEG开工率回升，但煤制装置仍处于深度亏损，预计11月开工率将下降。
• 成本端：乙烯走强，天然气和动力煤走弱，MEG各生产工艺亏损严重。
• 库存：10月港口库存环比上涨1.5%，预计11月上半月累库压力仍存。
• 策略建议：短期观望，中长期逢高空01合约，关注到港和发货节奏。

PF（短纤）

• 价格走势：10月短纤价格持续下跌，与聚酯链走势一致。
• 供需情况：短纤开工率提升，但下游纺织厂订单不足，库存高企。
• 成本端：短纤利润修复良好，但受需求疲软影响，难以持续。
• 库存：10月短纤权益库存天数下降，但实物库存仍高。
• 策略建议：逢高做空，关注1-5反套机会，预计11月将面临减产压力。

10月聚酯产业链关键数据

供应与需求动态

PX

• 供应：10月中国PX开工率维持在78%左右，11月初出现降负迹象，预计维持偏低水平。
• 投产：盛虹280万吨装置投产成功，预计11-12月进入量产阶段。
• 库存：10月PTA及PX总库存预计在投产后累库，未来两个月累库预期较高。

PTA

• 供应：10月PTA开工率回升，产量增长。
• 投产：桐昆和东营500万吨装置投产，推动库存累积。
• 库存：10月PTA库存小幅累库，可用天数3.85天。

MEG

• 供应：10月MEG开工率回升至52.57%，煤制装置仍处于亏损状态。
• 投产：10月陕煤投产，加剧供应压力。
• 库存：10月港口库存从月初小幅去库后转为累库，截至11月4日为83.9万吨。

风险提示

• 油价波动：原油价格对聚酯产业链有显著影响。
• 供应端缩量：新装置投产及现有装置检修可能影响供应。
• 港口库存：库存水平及到港发货节奏对价格有较大影响。
• 需求疲软：下游纺织厂订单不足，影响整体需求。
• 宏观经济：宏观经济衰退及订单预期不乐观，进一步压制市场情绪。

关键图表与数据

• PXN与PTA加工费压缩：PXN从10月初426美元/吨压缩至264美元/吨，跌幅38%。
• 聚酯产业链利润压缩：10月整体利润被严重压缩，主要受上游能源价格和下游需求疲软影响。
• 库存走势：10月PTA和MEG库存均出现累库趋势，预计11月将进一步累库。
• 装置变动：10月多个PX和PTA装置投产或检修，影响供应和库存变化。

总结

2022年10月，聚酯产业链整体表现疲软，价格高开低走，主要受成本端支撑不足、下游需求疲软及新装置投产预期影响。PTA和MEG库存均出现累库，PXN和PTA加工费大幅压缩，短纤虽有利润修复但需求疲软，难以独立走强。未来需关注原油价格、新装置投产进度及下游订单情况，中长期仍建议逢高空01合约，短期需谨慎应对市场波动。