20180117-金斧子-2018年A股市场投资策略_把握新时代_布局新方向_16页_1mb

2018年A股市场投资策略总结

核心观点

2017年A股市场呈现“大小分化”、“以大为美”的格局，沪深300指数上涨22%，而创业板下跌10.7%。蓝筹股因业绩增长和估值扩张双重推动表现优异，而成长板块因业绩下滑、估值较高及政策影响整体表现不佳。

2018年市场不具备形成大的趋势性机会的基础，但经济和盈利不会太差，应淡化趋势、重视结构，从基本面出发，寻找盈利增长与估值相匹配的个股。同时，随着A股纳入MSCI指数及对外开放进程加快，外资资金流入有望助推结构性行情。

市场回顾

大小盘分化明显

• 上证50上涨25.08%，创业板下跌10.67%。
• 大市值股票整体表现优于小市值股票，小市值股票全年表现垫底。
• 金融与消费板块成为全年双优组合，龙头股表现突出。

行业与个股分化

• 2017年仅有不足30%的股票上涨，超额收益较往年下降。
• 一线龙头指数上涨35.05%，而小盘成长指数仅上涨15.04%。
• 消费、金融、周期、成长板块均有阶段性轮动。

趋势与波动

• 市场趋势增强，但波动率下降，成交量集中于大市值蓝筹股。
• 融资余额在2017年下半年快速攀升，年末有所回落。

市场展望

经济基本面

• 2018年经济总体运行平稳，但面临一定下行压力。
• 房地产、基建、制造业、出口、消费均呈现不同程度的改善或稳定。
• 第三产业对GDP的贡献持续上升，未来仍有较大提升空间。

盈利方面

• 2017年盈利增速显著提升，但2018年增速弹性将下降。
• A股净利润增速在2017年Q3达到18.26%，较2016年底提升显著。
• 利润率处于高位，预计2018年盈利增速不会失速下滑。

政策方面

• 2018年去杠杆、严监管将持续推进，金融监管格局将更加完善。
• 货币政策维持稳健中性，流动性将处于紧平衡状态，难见宽松。

机构资金入市

• 机构资金将成为2018年市场的重要支撑，推动结构性行情。
• 保险资金加速入市，养老金配置比例有望提升至10%左右。
• 外资对A股兴趣回升，陆港通、QFII、RQFII资金流入增加。

大势研判

• 2018年市场趋势性机会有限，但结构性机会仍存。
• 强调从基本面出发，关注盈利增长与估值匹配的个股。
• A股估值在全球市场中仍具优势，未来或吸引更多海外资金。

行业配置建议

金融板块

• 金融板块盈利增长显著，银行、保险、券商净利润增速均提升。
• 银行不良贷款率下降，利率上行带动利息收入增长。
• 银行整体PB在1倍左右，具备一定配置价值。

消费升级

• 消费需求向更高层次发展，推动消费升级趋势。
• 家电、食品饮料、医药、医疗、教育、新零售、文化旅游等行业值得关注。
• 消费板块具备高景气度，未来有望继续享受溢价优势。

制造升级

• 半导体产业是现代工业的核心，中国芯片自给率低，存在较大进口替代空间。
• 5G通信技术已进入商用准备阶段，预计2020年启动商用。
• 新能源汽车行业受益于政策推动，销量和产量大幅增长，未来有望持续发展。

主题投资方向

新兴产业主题

• 关注人工智能、物联网、大数据、5G网络、智能制造等具备中长期增长潜力的领域。
• 这些行业可能在政策、技术或事件催化下短期受益。

改革开放主题

• 2018年是改革开放40周年，政策性、区域性主题值得关注。
• 如海南板块、雄安新区、租售同权、自贸区、国企改革、节能环保等。

结论

2018年A股市场将延续结构性行情，需关注盈利增长与估值匹配的个股，同时把握消费升级与制造升级带来的投资机会。政策和对外开放将推动市场发展，外资加速流入将增强市场稳定性。总体来看，市场不具备趋势性机会，但具备一定配置价值，建议投资者淡化趋势、重视结构，积极布局新兴与政策驱动的行业和主题。