20260111-光大期货-双焦策略周报_33页_2mb

报告摘要

光期研究见微知著 - 双焦策略周报

核心内容概述

本周煤焦市场呈现供需双弱格局，终端需求延续疲软，供应端有所扰动，但部分环节出现回升迹象。焦煤现货价格震荡，焦炭现货价格下跌，但焦煤和焦炭期货均上涨。焦化企业生产亏损扩大，但钢厂开工率回升，带动焦炭需求环比改善。库存方面，焦煤总库存累库，焦炭库存亦有所增加，但港口库存变化复杂。整体来看，市场预计短期内煤焦价格将维持宽幅震荡态势。

主要观点

1. 价格走势

焦煤现货价格：震荡运行，柳林低硫主焦煤下跌47元/吨，山西中硫主焦煤持平，蒙5#原煤上涨64元/吨，蒙3#精煤上涨25元/吨。
焦炭现货价格：天津准一、吕梁准一、唐山一级价格下跌50-55元/吨，日照准一价格上涨30元/吨。
焦煤期货：主力合约上涨80.5元/吨，焦炭主力合约上涨55元/吨。
基差走势：焦煤与焦炭基差均走弱，焦煤基差率从4.81%降至-6.00%，焦炭基差率从7.73%升至9.71%。
价差变化：焦煤5-9合约价差走弱1.5元/吨，焦炭5-9合约价差走弱4.5元/吨。
套利价差：焦炭/焦煤价差走弱，焦炭/铁矿价差持平。

2. 供应情况

焦煤供应：523家样本煤矿原煤产量增加12.71万吨，精煤产量增加4.42万吨；蒙煤通关量回升，进口提货价上涨。
焦炭供应：独立焦企日均产量增加0.85万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.05万吨。
库存变化：
- 焦煤：523家样本矿山原煤库存增加1.73万吨，精煤库存增加1.67万吨；独立焦企库存增加16.18万吨，钢厂库存减少4.54万吨，港口库存减少1.5万吨，总库存累库13.14万吨。
- 焦炭：230家独立焦企库存去库4.53万吨，247家钢厂库存累库1.74万吨，港口库存累库4.01万吨，总库存累库0.22万吨。

3. 需求情况

终端需求：延续弱势，螺纹表需环比减少25.48万吨至174.96万吨。
钢厂需求：247家钢厂高炉产能利用率回升0.78%，铁水产量增加2.07万吨至229.5万吨/日，对焦炭需求有所改善。
焦化企业：独立焦企开工率回升，但焦化利润亏损扩大至45元/吨。

4. 市场预期与展望

供应端：部分煤矿产能被清退，市场预期焦煤供应或有减量，但节后部分焦煤生产企业开工率回升，矿山产能利用率提升。
需求端：终端需求尚未明显改善，钢厂利润有所修复，但焦化企业仍面临较大压力。
库存变化：焦煤与焦炭库存均有所增加，但港口库存波动较大，显示市场存在阶段性调整。
综合判断：短期内煤焦价格预计呈现宽幅震荡，供需实际性改善仍需时间。

关键信息汇总

1. 焦炭价格与库存

现货价格：天津准一、吕梁准一、唐山一级价格下跌50-55元/吨，日照准一价格上涨30元/吨。
期货价格：焦炭05合约上涨55元/吨。
库存变化：
- 独立焦企库存去库4.53万吨，钢厂库存累库1.74万吨，港口库存累库4.01万吨，总库存累库0.22万吨。
- 库存可用天数减少0.08天，显示库存压力有所上升。

2. 焦煤价格与库存

现货价格：柳林低硫主焦煤下跌47元/吨，山西中硫主焦煤持平，蒙5#原煤上涨64元/吨，蒙3#精煤上涨25元/吨。
期货价格：焦煤05合约上涨80.5元/吨。
库存变化：
- 523家样本矿山原煤库存增加1.73万吨，精煤库存增加1.67万吨。
- 独立焦企库存增加16.18万吨，钢厂库存减少4.54万吨，港口库存减少1.5万吨，总库存累库13.14万吨。
- 库存可用天数增加0.07天，显示库存压力有所缓解。

3. 市场情绪与交易数据

交易数据：焦炭与焦煤期货成交量和持仓量均有所波动，显示市场参与者对价格走势存在分歧。
套利价差：焦炭/焦煤价差走弱，焦炭/铁矿价差持平，显示市场对焦煤和焦炭的相对价值判断有所变化。

研究团队介绍

邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的现货贸易与研究咨询经验。
张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，曾获郑商所动力煤高级分析师称号。
柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的供需分析。
张春杰：光大期货研究所黑色研究员，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。

联系方式

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