20250326-山金期货-贵金属策略报告_4页_588kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
一、黄金
核心逻辑
- 短期趋势：贵金属整体震荡偏强，沪金主力收涨0.32%，沪银主力收涨1.70%。
- 避险属性：短期避险情绪有所缓和，VIX指数回落，贸易战与地缘异动风险减弱；特朗普对贸易战态度趋于谨慎。
- 货币属性：美国经济出现更多转弱信号，消费者信心指数下滑至92.9，创2021年以来新低，市场预期美联储将在6月降息，预计25年总降息空间重回75基点左右。
- 商品属性：CRB商品指数高位承压，人民币升值对国内黄金价格形成利空。
价格与持仓数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex黄金主力合约收盘价 |
美元/盎司 |
3026.20 |
+8.60 |
-15.50 |
| 国际价格 |
伦敦金 |
美元/盎司 |
3025.20 |
+17.45 |
-0.60 |
| 国内价格 |
沪金主力收盘价 |
元/克 |
709.02 |
+2.26 |
+1.68 |
| 国内价格 |
黄金T+D收盘价 |
元/克 |
707.40 |
+2.93 |
-0.07 |
| 基差与价差 |
沪金主力-伦敦金 |
元/克 |
0.19 |
+0.92 |
+0.05 |
| 基差与价差 |
沪金主力基差 |
元/克 |
-1.62 |
-0.67 |
-1.75 |
| 金银比 |
伦敦金/伦敦银 |
—— |
90.48 |
-0.35 |
+1.71 |
| 金铜比 |
Comex金/Comex铜 |
—— |
5.79 |
-0.15 |
-0.29 |
| 金油比 |
Comex金/WTI原油 |
—— |
43.73 |
+0.10 |
-1.95 |
| 持仓量 |
Comex黄金 |
手 |
533566 |
—— |
+44296 |
| 持仓量 |
沪金主力 |
千克 |
211694 |
+4721 |
+156145 |
| 持仓量 |
黄金TD |
千克 |
177968 |
-3988 |
-11116 |
| 库存 |
LBMA库存 |
吨 |
8477 |
—— |
0 |
| 库存 |
Comex黄金 |
吨 |
1323 |
0 |
+34 |
| 库存 |
沪金 |
吨 |
16 |
1 |
0 |
| CFTC净持仓 |
资产管理机构持仓 |
手 |
200157 |
—— |
+18006 |
| 黄金ETF |
SPDR |
吨 |
929.36 |
0 |
+20.08 |
| 期货仓单 |
沪金注册仓单数量 |
千克 |
16 |
—— |
+1 |
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
风险提示
- 美联储宽松政策转向的风险。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治异动风险。
二、白银
核心逻辑
- 黄金价格趋势对白银具有锚定作用。
- 资金面显示CFTC白银净多与iShare白银ETF重新加仓。
- 库存小幅增加，但整体仍处于低位。
价格与持仓数据
| 数据类别 |
指标 |
单位 |
最新 |
较上日 |
较上周/前值 |
| 国际价格 |
Comex白银主力合约收盘价 |
美元/盎司 |
34.25 |
+0.73 |
-0.40 |
| 国际价格 |
伦敦银 |
美元/盎司 |
33.44 |
+0.35 |
-0.65 |
| 国内价格 |
沪银主力收盘价 |
元/千克 |
8366.00 |
+117.00 |
-12.00 |
| 国内价格 |
白银T+D收盘价 |
元/千克 |
8334.00 |
+115.00 |
-19.00 |
| 基差与价差 |
沪银主力-伦敦银 |
元/克 |
552.33 |
+35.21 |
+100.67 |
| 基差与价差 |
沪银主力基差 |
元/千克 |
-32 |
-2 |
-7 |
| 持仓量 |
Comex白银 |
手 |
170566 |
—— |
+15303 |
| 持仓量 |
沪银主力 |
千克 |
6573360 |
+493590 |
+235350 |
| 持仓量 |
白银TD |
千克 |
3929172 |
+38594 |
+196006 |
| 库存 |
LBMA库存 |
吨 |
22462 |
—— |
-1066 |
| 库存 |
Comex白银 |
吨 |
14416 |
105 |
+455 |
| 库存 |
沪银 |
吨 |
1159 |
—— |
-38 |
| 库存 |
白银（上金所） |
吨 |
1679 |
—— |
-17 |
| CFTC净持仓 |
资产管理机构持仓 |
手 |
49645 |
—— |
+7400 |
| 白银ETF |
iShare |
吨 |
14148.46 |
0 |
+336.81 |
| 期货仓单 |
沪银注册仓单数量 |
千克 |
1201913 |
—— |
+21735 |
策略建议
- 稳健投资者建议观望。
- 激进投资者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
风险提示
- 美联储宽松政策转向的风险。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治异动风险。
三、基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：4.50%
- 贴现利率：4.50%
- 准备金余额利率（IORB）：4.40%
- 美联储总资产：68070.44亿美元
- M2同比增速：3.88%
- 十年期美债真实收益率：2.33%
- 美元指数：104.21
- 美债利差（3月-10年）：0.37%
- 美欧利差（十债收益率）：1.68%
- 美中利差（十债收益率）：2.85%
美国通胀数据
- CPI同比增速：2.80%
- CPI环比增速：0.40%
- 核心CPI同比增速：3.10%
- 核心CPI环比增速：0.40%
- PCE物价指数同比增速：2.51%
- 核心PCE物价指数同比增速：2.65%
- 密歇根大学1年通胀预期：4.90%
- 密歇根大学5年通胀预期：3.90%
美国经济增长
- GDP年化同比增速：2.90%
- GDP年化环比增速：2.30%
美国劳动力市场
- 失业率：4.10%
- 非农就业人数月度变化：15.10万
- 劳动参与率：62.30%
- 平均时薪增速：4.00%
- 每周工时：34.10小时
- ADP就业人数：7.70万
- 当周初请失业金人数：22.30万
- 职位空缺数：782.10万
- 挑战者企业裁员人数：17.20万
美国房地产市场
- NAHB住房市场指数：39.00
- 成屋销售：426.00万套
- 新屋销售：59.00万套
- 新屋开工：111.10万套
美国消费
- 零售额同比增速：3.89%
- 零售额环比增速：-1.43%
- 个人消费支出同比增速：5.56%
- 个人消费支出环比增速：-0.15%
- 个人储蓄占可支配比重：4.60%
美国工业
- 工业生产指数同比增速：1.44%
- 工业生产指数环比增速：0.75%
- 产能利用率：78.19%
- 耐用品新增订单：751.39亿美元
- 耐用品新增订单同比增速：2.34%
美国贸易
- 出口同比增速：-9.82%
- 出口环比增速：-41.91%
- 进口同比增速：9.72%
- 进口环比增速：-3.55%
- 贸易差额：-13.14百亿美元
美国经济调查
- ISM制造业PMI：50.30
- ISM服务业PMI：53.50
- Markit制造业PMI：49.80
- Markit服务业PMI：54.30
- 密歇根大学消费者信心指数：57.90
- 中小企业乐观指数：100.70
- 美国投资者信心指数：-2.70
其他数据
- 中国黄金储备：2289.53吨
- 央行黄金储备（美国）：8133.46吨
- 央行黄金储备（世界）：36146.59吨
- IMF外储占比（美元）：57.39%
- IMF外储占比（欧元）：20.02%
- IMF外储占比（人民币）：2.17%
- VIX指数：17.14
- CRB商品指数：306.51
- 离岸人民币：7.2688
四、美联储利率预期（CME FedWatch工具）
| 日期 |
降息概率（%） |
| 2025/5/7 |
0.0% |
| 2025/6/18 |
0.0% |
| 2025/7/30 |
0.0% |
| 2025/9/17 |
0.0% |
| 2025/10/29 |
0.5% |
| 2025/12/10 |
3.5% |
| 2026/1/28 |
5.3% |
| 2026/3/18 |
8.8% |
| 2026/4/29 |
10.2% |
| 2026/6/17 |
12.4% |
| 2026/7/29 |
13.3% |
| 2026/9/16 |
14.2% |
| 2026/10/28 |
13.4% |
| 2026/12/9 |
19.9% |
五、策略建议总结
黄金
- 短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。
- 建议稳健投资者观望，激进投资者可采取高抛低吸策略。
白银
- 受黄金价格影响较大，资金面与库存面均显示一定支撑。
- 同样建议稳健投资者观望，激进投资者可采取高抛低吸策略。
六、作者与联系方式
- 作者：林振龙
- 投资咨询资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 审核：曹有明
- 复核：刘书语
七、免责声明
- 本报告由山金期货投资咨询部制作。
- 未经书面授权，任何人不得修改、发布或复制本报告。
- 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市须谨慎。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
