> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 一、市场概况 今日贵金属整体呈现震荡偏弱态势，具体表现如下： - **沪金主力**：收涨0.73% - **沪银主力**：收涨0.41% - **铂金主力**：收跌0.19% - **钯金主力**：收涨0.07% 市场整体受到多重因素影响，包括地缘政治风险、美联储政策预期、商品属性变化及货币属性波动。 --- ## 二、核心逻辑分析 ### 1. **避险属性** - 中东地缘政治局势紧张，美国与以色列空袭伊朗及伊朗的报复行动引发全球市场担忧，导致能源成本上升和滞胀风险增加。 - 地缘冲突可能长期化，对贵金属的避险需求支撑仍存。 ### 2. **货币属性** - 美国2月就业数据意外减少，失业率上升，挑战美联储对劳动力市场趋稳的判断。 - 就业疲软与高通胀并存，美联储面临政策两难局面。 - 美联储1月会议纪要首次提及加息可能性，市场预期降息接近尾声，下次可能在7月。 - 美元指数和美债收益率承压回落，对贵金属形成支撑。 ### 3. **商品属性** - 中东冲突加剧全球衰退风险，压制其他商品的工业需求。 - **白银**：供应偏紧支撑价格。 - **铂金**：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**：震荡偏弱，人民币升值对内盘贵金属价格构成利空。 --- ## 三、贵金属市场表现与持仓分析 ### 1. **黄金** - **国际价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：5198.70美元/盎司（+0.97%） - 伦敦金：5209.70美元/盎司（+2.43%） - **国内价格**： - 沪金主力收盘价：1151.98元/克（+0.17%） - 黄金T+D收盘价：1150.30元/克（+0.46%） - **基差与价差**： - 沪金主力-伦敦金：-1.19元/克（-126%） - 沪金主力基差：-1.68元/克（+3.30%） - 金银比：58.85（-5.50%） - 金铜比：8.79（+0.70%） - 金油比：60.18（-0.56%） - **持仓量**： - Comex黄金：409,789手（+0.67%） - 沪金主力：107,728手（-3.61%） - 黄金TD：45,964手（-0.38%） - **库存**： - LBMA库存：9,158吨（不变） - Comex黄金：1,048吨（-1.48%） - 沪金库存：105吨（不变） - **CFTC净持仓**： - 管理基金净持仓：100,855手（+918手） - **黄金ETF**： - SPDR持仓：1,094.19吨（+1.73%） - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 2. **白银** - **国际价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：88.57美元/盎司（+1.40%） - 伦敦银：88.53美元/盎司（+6.09%） - **国内价格**： - 沪银主力收盘价：22,256元/千克（-2.21%） - 白银T+D收盘价：21,999元/千克（-1.31%） - **基差与价差**： - 沪银主力-伦敦银：2,648.05元/千克（-38.06%） - 沪银主力基差：-257元/千克（+211元/千克） - **持仓量**： - Comex白银：113,326手（-9.67%） - 沪银主力：3,065,280手（+2.16%） - 白银TD：2,860,266手（-1.11%） - **库存**： - LBMA库存：27,065吨（-2.70%） - Comex白银：10,739吨（-2.78%） - 沪银库存：253吨（-18.12%） - 白银库存：372吨（-16.41%） - 显性库存总计：38,432吨（-1.11%） - **CFTC净持仓**： - 管理基金净持仓：7,314手（-667手） - **白银ETF**： - iShare持仓：15,761.62吨（+1.73%） - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 3. **铂金** - **国际价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2,178.60美元/盎司（+0.60%） - 伦敦铂：2,138.00美元/盎司（-0.33%） - **国内价格**： - 铂主力（广期所）：551.85元/克（+5.36%） - 铂金（上金所）：545.09元/克（+3.82%） - **基差与价差**： - 铂主力-伦敦铂：78.29元/克（+57.61%） - 铂主力基差：-7元/克（-25.70%） - **持仓量**： - NYMEX铂金活跃合约：51,840手（-1.43%） - **库存**： - NYMEX铂金总计：19吨（-0.89%） - **CFTC净持仓**： - 管理基金净持仓：4,750手（+1,447手） - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 ### 4. **钯金** - **国际价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1,809.50美元/盎司（+2.15%） - 伦敦钯：1,727.00美元/盎司（+3.71%） - **国内价格**： - 钯主力（广期所）：438.45元/克（+5.19%） - **基差与价差**： - 钯主力-伦敦钯：55.93元/克（+93.11%） - 钯主力基差：-10元/克（-18.12%） - **持仓量**： - NYMEX钯金活跃合约：4,266手（-24.12%） - **库存**： - NYMEX钯金总计：6吨（-0.32%） - **CFTC净持仓**： - 管理基金净持仓：-1,096手（不变） - **策略建议**：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸，注意仓位管理与止损止盈。 --- ## 四、贵金属基本面关键数据 ### 1. **美联储政策** - 联邦基金目标利率上限：3.75% - 贴现利率：3.75% - 准备金余额利率（IORB）：3.65% - 美联储总资产：66,794.27亿美元 - M2同比增速：4.29% - 市场预期美联储降息接近尾声，下次降息可能在7月。 ### 2. **美国通胀数据** - CPI同比：2.40% - CPI环比：0.40% - 核心CPI同比：2.50% - 核心CPI环比：0.40% - PCE物价指数同比：2.90% - 核心PCE物价指数同比：3.00% - 1年通胀预期：3.40% - 5年通胀预期：3.30% ### 3. **美国劳动力市场** - 失业率：4.40% - 非农就业人数月度变化：-9.20万 - 劳动参与率：61.90% - 平均时薪增速：3.80% - 每周工时：34.30小时 - ADP就业人数：6.30万 - 当周初请失业金人数：21.30万 - 职位空缺数：603.80万 - 挑战者企业裁员人数：4.83万 ### 4. **美国经济指标** - GDP年化同比：2.50% - GDP年化环比：1.40% - 工业生产指数同比：2.28% - 工业生产指数环比：0.70% - 产能利用率：76.21% - 耐用品新增订单：789.98亿美元 - 出口同比：9.68% - 出口环比：1.14% - 进口同比：-26.33% - 进口环比：8.71% - 贸易差额：-7.03百亿美元 - ISM制造业PMI指数：52.40% - ISM服务业PMI指数：56.10% - Markit制造业PMI指数：51.20% - Markit服务业PMI指数：52.30% - 密歇根大学消费者信心指数：56.60% - 中小企业乐观指数：98.80% - 投资者信心指数：7.20% ### 5. **央行与外储数据** - 中国黄金储备：2,308.50吨（+0.33%） - 美国黄金储备：8,133.46吨（不变） - 世界黄金储备：36,458.24吨（不变） - 美元在IMF外储占比：56.32%（-2.53%） - 欧元在IMF外储占比：21.13%（+5.61%） - 人民币在IMF外储占比：2.12%（-0.03%） - 全球黄金/外储比：25.94%（+3.58%） - 中国黄金/外储比：8.34%（+4.06%） - 美国黄金/外储比：81.98%（+1.08%） --- ## 五、市场展望 - **短期**：贵金属整体震荡偏强，但需关注地缘政治风险和美联储政策变化。 - **中期**：价格可能低位震荡，波动性相对较小。 - **长期**：多头趋势不变，黄金等贵金属仍具配置价值。 --- ## 六、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 七、作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 八、数据来源 - iFind - Wind - CME