“固收_2b”策略与应用-240822-国元证券-10页_700kb

固收+策略研究报告总结

报告要点

1. 固收+策略以债券资产为基础收益，叠加少量权益资产增厚收益。
2. 研究重点：CPPI、TIPP、大类资产风险平价策略。
3. 回测结果显示上述策略在2018年-2024年7月期间表现优于固定股债组合。

CPPI策略

• 核心思想：利用债券安全垫支持风险资产投资。
• 采用动态资产配置，根据市值波动自动调整风险敞口。
• 存在追涨杀跌缺陷，可通过调整风险乘数优化：
  • 可变动风险乘数可提升年化收益，降低波动率
  • 具体策略回测显示红利低波类持仓收益及排名表现优异

TIPP策略

• 类似CPPI但保本线逐期增长的特性
• 策略更加保守，对上行空间约束更大
• 回测优势表现为低波动和高夏普比率

大类资产风险平价策略

• 本质是让各类资产风险贡献相等
• 权重分配依据各资产自身波动率倒数比例确定
• 所有权重不随相关性动态变化
• 回测回撤控制和收益稳定性均衡

其他重要结论

1. 衡量工具说明：夏普比率、最大回撤、卡玛比率等指标均显示非传统股债组合优势
2. 策略对比陈述：CPPI追求弹性，TIPP强调保值，风险平价重配置平衡
3. 局限性提示：样本数据遗漏及极端行情潜在风险

风险提示

数据样本遗漏、统计偏差、极端波动风险