OTA行业深度报告：春风起，正归来-240822-长江证券-39页_4mb

OTA行业深度报告总结

核心内容

OTA行业在政策支持、旅游需求复苏及下沉市场增长的多重推动下，正迎来新的发展机遇。报告指出，国内旅游市场已恢复至2019年水平，出境游和入境游也在加速复苏。OTA平台作为旅游产业链的重要中游角色，凭借一站式服务、高毛利、低成本扩张和强大的用户基础，在行业中占据优势地位，具备较强的议价能力。行业集中度高，竞争格局趋于稳定，携程、同程旅行和美团形成三足鼎立之势。

主要观点

• 政策支持：国内文旅政策持续发力，推动旅游消费潜力释放，为OTA平台带来增长机遇。
• 旅游复苏：2023年国内旅游人数、收入恢复至2019年同期的90%、91%，旅游已成为城乡居民的刚性需求。
• 出境游恢复：2023年出境游恢复至2019年的56%，2024年恢复提速，预计2025年全面恢复。
• 入境游复苏：免签政策、入境便利措施推动入境游恢复，预计2024年底恢复至2019年的85%。
• 下沉市场潜力：三线及以下城市在线旅游用户占比达45%，渗透率仍有较大提升空间，美团、同程旅行等平台在下沉市场表现突出。
• Z世代成为主力：Z世代在在线旅游用户中占比达38%，其消费行为推动旅游市场向个性化、体验化方向发展。
• OTA竞争格局稳定：2021年CR3/CR5达72%/93%，行业集中度高，携程、美团、同程旅行形成差异化竞争格局。

关键信息

市场空间与增长预测

• 2024年市场规模：预计达2.2万亿元，同比增长21%，2023-2028年CAGR为11.4%。
• 细分市场占比：在线交通占70%，在线酒店占20%，在线度假占10%。
• 在线旅游渗透率：2023年达47%，仍有20%以上提升空间。

OTA竞争格局

• 携程：占据高端市场，依托商旅用户和供应链优势，巩固龙头地位。
• 同程旅行：借助微信平台引流，专注下沉异地市场，市场份额稳定。
• 美团：依托本地生活平台，深耕下沉市场，具备流量优势和用户基数。

OTA竞争壁垒

• 轻资产模式：高毛利、盈利能力稳定、扩张边际成本低。
• 用户基础：携程、美团、同程旅行均拥有稳定的用户基本盘。
• 供应链能力：OTA平台在整合旅游资源、优化服务效率方面具有明显优势。
• 服务效率与精细化运营：通过精细化运营和供应链增强，进一步拓展产品组合，提升用户体验。

增长动力

• 国内游稳中有增：预计2024年国内旅游人数将超60亿人次，收入超6万亿元。
• 出境游加速复苏：2024年出境游人数预计达1.3亿，同比增长49%。
• 入境游持续恢复：2023年入境游恢复至71%，预计2024年底恢复至85%。

风险提示

• 出行消费恢复不及预期
• 出行消费习惯变化
• 行业竞争加剧
• 技术变革对商业模式的挑战

行业趋势

• 政策驱动：文旅政策推动行业高质量发展，5G+智慧旅游加速布局。
• 用户结构变化：Z世代成为旅游消费新主力，推动旅游产品向个性化、体验化发展。
• 平台整合：OTA平台通过投资并购、线上线下融合，持续优化用户体验和市场布局。
• 价格战结束：随着市场集中度提升，价格战逐渐消退，平台转向精细化运营和用户留存。

图表概览

• 图1-2：展示OTA在旅游产业链中的位置及盈利模式。
• 图3-7：反映旅游产业链各环节营业收入、利润及市场占比。
• 图8-10：显示国内旅游人数、收入及人均消费的恢复情况。
• 图11-20：揭示出境游、入境游及在线旅游渗透率的变化趋势。
• 图21-32：分析各OTA平台在不同细分市场的份额及用户增长情况。
• 图33-36：展示在线旅游市场交易规模、用户分布及渗透率提升空间。
• 图37-42：说明各平台在住宿、交通等领域的市场份额及用户行为特征。
• 图43-49：分析酒店连锁化率及OTA在整合资源方面的优势。
• 图50-62：呈现OTA发展历史及各阶段的市场格局变化。
• 图63-74：展示2019-2023年各OTA平台的市场份额及交易规模。

总结

OTA行业正处于增长期，受益于旅游需求的韧性及下沉市场的拓展，竞争格局趋于稳定，行业龙头凭借用户基本盘、供应链能力及服务效率形成强大护城河。随着政策支持、技术进步及消费结构变化，OTA平台有望持续受益，未来增长可期。