宏观经济研究：台湾省经济分析报告-240822-长城证券-18页_770kb

台湾省经济分析报告总结

核心内容

台湾省位于中国大陆东南海域，面积约为3.6万平方公里，是中华人民共和国的省级行政区。其经济为高度发达的自由市场经济体，近年来在半导体等高科技产业方面表现突出，成为经济增长的重要引擎。然而，台湾省经济也面临诸多挑战，如对高科技产业的过度依赖、经济结构单一、消费者信心波动、人口老龄化加剧及财政收支的不稳定性等。

主要观点

1. 经济增长优势逐渐放缓

• 台湾省GDP年均增速为3.73%，低于中国大陆同期的8.25%，且自2023年起持续下降。
• 人均GDP在2002年至2022年间高于全国平均水平，但与高收入国家相比仍有差距。
• 2023年台湾省GDP同比增速下降，主要受出口下滑及疫后经济恢复缓慢影响。

2. 生产端：高科技产业不断壮大，机遇与挑战并存

• 台湾省经济以第三产业和第二产业为主，对第一产业依赖较低。
• 半导体产业是台湾省经济的核心，占GDP的13.1%，2022年台湾省半导体销售额占全球19%。
• 2018年后，由于大陆对半导体产业的大力扶持，台湾省在该领域的优势有所缩小。
• 受宏观经济波动影响，台湾省半导体设备销售额自2022年起波动较大，2024年3月IC制造业产值环比再次转负。

3. 需求端：出口依赖半导体行业，消费者信心下降

• 台湾省出口对半导体等高新技术产业依赖度较高，其中集成电路出口占总出口的90%以上。
• 台湾省出口额自1992年起被大陆赶超，但2023年台湾省出口同比增速下降9.8%，高于大陆的5.07%。
• 消费者信心指数受外部经济环境和疫情等因素影响波动较大，2020年和2022年初曾大幅下滑，2024年4月因股市和地震再次下降至63.37点。

4. 人口端：老龄化情况加深，人才吸引力度增强

• 台湾省人口密度高，2023年人口总量为2320.9万人，但人口自然增长率自2001年起持续下降。
• 2020年起台湾省出现首次人口负增长，2023年才实现转正。
• 台湾省已步入高龄社会，65岁以上人口占比达19.8%，劳动力减少问题突出。
• 为应对老龄化，台湾省实施“长期照顾十年计划2.0”，并推出“外国专业人才延揽及雇用法”以增强人才吸引力，2022年赴台留居人数达85814人。

5. 资金端：居民定存趋势减弱，贷款中长期化趋势加强

• 台湾省居民存款中，活期存款占比自2014年起超过定期存款，定期存款占比降至35%。
• 贷款中长期化趋势明显，中长期贷款占贷款总额的70%左右，高于全国平均水平。
• 台湾省存贷款增速在2010年后趋于同步，但在2000-2003年及2008年前后出现严重偏离。

关键信息

• GDP结构：服务业占60.56%，工业占37.66%，第一产业占比偏低。
• 财政状况：财政收入自2013年起稳步上升，财政赤字有所好转，但2023年因支出增加再次出现赤字。
• 债务情况：台湾省长期债务比率降至2003年以来的最低水平（28.3%），外债偿债率有所上升。
• 投资结构：投资额占GDP比重偏低，主要集中在机器设备和建筑工程行业，2023年固资形成同比增速为-18.98%。
• 消费趋势：人均可支配收入和消费支出逐年上升，但自1993年起增速放缓，2020年消费支出首次出现负增长。

风险提示

• 宏观经济政策不及预期。
• 来台旅游人数不及预期。
• 半导体行业发展不及预期。
• 金融风险爆发。

分析师信息

• 分析师：蒋飞
  执业证书编号：S1070521080001
  邮箱：jiangfei@cgws.com

• 联系人：秦永瑜
  执业证书编号：S1070123080030
  邮箱：qinyongyu@cgws.com

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图表目录

• 图表1：台湾省GDP规模和增速
• 图表2：台湾省与全国GDP增速对比
• 图表3：台湾省人均GDP与全国、高收入国家对比
• 图表4：台湾省人均GDP与北京、上海对比
• 图表5：台湾省本地生产总值构成
• 图表6：全国GDP增加值构成
• 图表7：台湾省工业平均月工资（年度）
• 图表8：台湾省工业生产指数（月度）
• 图表9：中国大陆和台湾省半导体销售额对比
• 图表10：台湾省IC制造业产值（环比）
• 图表11：台湾省旅行出口额
• 图表12：各学年度大专校院境外学生在台留学研习人数统计表
• 图表13：台湾省支出法GDP结构变化
• 图表14：台湾省与全国整体投资额占GDP的比例对比
• 图表15：台湾省不动产新资本增加额
• 图表16：国泰地产30天成交量指数
• 图表17：台湾省整体及各地信义房价指数
• 图表18：台湾省固资形成GDP结构
• 图表19：各行业固资形成同比增速
• 图表20：台湾省研发资本支出
• 图表21：台湾省平均每户可支配所得和消费支出
• 图表22：台湾省平均每户可支配所得和消费支出同比
• 图表23：台湾省各行业营业额对比
• 图表24：台湾省消费者信心指数
• 图表25：台湾省与全国整体CPI对比
• 图表26：台湾省和全国出口额对比
• 图表27：台湾省和全国出口额同比
• 图表28：台湾省出口金额前五名产品占比
• 图表29：台湾省集成电路出口当月值
• 图表30：台湾省人口和全国对比
• 图表31：台湾省人口增速和全国对比
• 图表32：台湾省人口年龄结构（2002年）
• 图表33：台湾省人口年龄结构（2022年）
• 图表34：台湾省和全国整体失业率对比
• 图表35：台湾省和北京、上海平均工资对比
• 图表36：2023年台湾省各金融机构总部数量占比
• 图表37：台湾省各机构存款与贷款金额
• 图表38：台湾省本地银行资产结构变化
• 图表39：台湾省存贷款增速对比
• 图表40：台湾省与全国存款增速对比
• 图表41：台湾省与美国贷款利率变化对比
• 图表42：台湾省存款时间结构
• 图表43：台湾省中长期贷款占比与全国对比
• 图表44：台湾省财政收入支出与财政盈余
• 图表45：台湾省财政收入结构（2024年3月）
• 图表46：台湾省财政支出结构（2024年3月）
• 图表47：台湾省及各级政府累计未偿内债余额及占比
• 图表48：台湾外债金额及债偿率变化