固定收益点评：“固收_2b”基金的投资策略有何变化？-240429-国海证券-14页_1mb

国海证券研究报告总结：固收+基金一季表现与资产配置变化

2024年一季度，“固收+”基金整体规模虽较2024年底减少67.82%，但降幅趋于缓和。其中，一级债基是规模增长的主要动力，而含权类基金规模继续下行。新发产品情况显示，2024年一季度共发行35只“固收+”基金，规模增长明显，部分基金公司如广发、招商、平安等机构管理的规模占比显著增加。

在业绩方面，一季度股市和债市表现强劲，各类固收+基金的中位数收益均在1%左右，尤其一级债基表现突出。然而，受股市先跌后涨格局影响，含权类基金的最大回撤明显，中位数超过15%，仍高于纯债型基金。

在资产配置上，固收+基金纯债部分通过降杠杆、拉久期把握债市快速上涨机会。利率债尤其是超长端配置比例提升，信用债下沉幅度加大。风险资产方面，基金股票仓位持续下降，偏重于周期红利板块，而对波动较大的成长股减少配置，强化低波红利策略。

总的来说，在债牛与股市震荡背景下，投资者偏好稳健策略，固收+基金更加注重低风险和稳定收益。管理人需更加重视平滑净值曲线和实现资产稳增，而非通过高风险策略获利。