20231119-国金证券-食品饮料行业研究_白酒调研反馈平稳_龙头势能无需过虑_12页_1mb

白酒板块分析

近期回调中基本面稳健，品牌与渠道分化明显。贵州茅台加强市场价格管控，提价对估值有提振作用。五粮液批价承压，需关注1218政策落实。国窖1573价格跟随，渠道动作频繁。区域酒企受益于商务需求恢复，如迎驾、洋河和今世缘有增长潜力。建议关注年末经销商大会和顺周期弹性逻辑。投资建议：首推龙头如茅五泸，赛道龙头如汾酒、洋河。

啤酒板块分析

规模以上企业产量稳步增长，11月反馈良好。提价预期和成本改善支撑板块。包材价格有望下降，基本面无需过度担忧。华润销量强劲，青啤事件影响减退。

休闲食品分析

Q4高基数下，零食专营和电商渠道仍环比改善。下游整合和创新带来机会，推荐盐津、劲仔，关注洽洽葵花籽采购价格。

调味品分析

基础调味品受益于低基数和终端补库存，复调销售旺季结构优化。推荐中炬高新、安琪酵母，关注成本改善机会。

行情回顾

本周食品饮料指数跌幅13.7%，啤酒批发商动销一般，青啤视频事件影响消退，华润表现突出。

风险提示

宏观经济下行、区域竞争加剧、食品安全问题可能影响行业表现。