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中东局势升级，油价上涨推动芳烃链条上行总结

核心内容

近期中东局势升级，美以联合空袭伊朗引发地缘政治风险，导致原油价格上涨，进而对芳烃产业链（包括纯苯和苯乙烯）产生传导效应。油价上涨推升了芳烃成本，但产业链整体供需结构偏宽松，价格弹性受限。

市场表现

价格走势

• 苯乙烯主连：2月27日下跌0.61%，报收7524元/吨；现货价格微跌0.08%，报7630元/吨。
• 纯苯主连：2月27日上涨0.51%，报收6125元/吨；华东港口现货价格下跌0.57%，报6080元/吨；韩国FOB价格下跌1.18%，报772.5美元/吨；美国FOB价格上涨1.72%，报909美元/吨；中国CFR价格下跌0.86%，报777.3美元/吨。

价差变化

• 纯苯内盘-CFR价差：由-432.2元/吨收窄至-411.5元/吨，涨幅4.79%。
• 纯苯华东-山东价差：由-35元/吨扩大至-70元/吨，跌幅100%。

产业链数据监测

产量情况

• 苯乙烯产量（中国）：2月6日为35.1万吨，较1月30日微增0.98%。
• 纯苯产量（中国）：2月6日为44.3万吨，较1月30日增加3.29%。

库存情况

• 苯乙烯港口库存（江苏）：2月6日为10.9万吨，较1月30日增加7.95%。
• 纯苯港口库存（全国）：2月6日为30.5万吨，较1月30日无变化。

开工率情况

纯苯下游开工率

• 苯乙烯：开工率70.0%，较1月30日微增0.58%。
• 己内酰胺：开工率73.2%，较1月30日微降0.41%。
• 苯酚：开工率86.0%，较1月30日下降2.29%。
• 苯胺：开工率89.0%，较1月30日微增0.51%。

苯乙烯下游开工率

• EPS：开工率56.2%，较1月30日上升2.98%。
• ABS：开工率64.4%，较1月30日下降1.70%。
• PS：开工率55.2%，较1月30日下降0.40%。

主要观点

纯苯

• 中东局势升级推升原油价格，导致纯苯成本端被动上涨。
• 当前港口库存处于历史高位，进口虽有阶段性回落，但1-3月单月均值仍保持在43万吨左右。
• 美韩套利窗口关闭背景下，物流扰动预计影响月度3-4万吨。
• 供应端重整抽提积极性提升，开工率维持高位；需求端己内酰胺、苯酚、MDI利润修复，3-5月产量有上调预期，对4月采购形成支撑。
• 纯苯短期随油价冲高，但高库存与高开工限制弹性，后续关键在下游对高价原料的承接能力及检修兑现节奏。

苯乙烯

• 苯乙烯受成本驱动更为敏感，库存结构决定其弹性更大。
• 华东港口库存15.81万吨，部分货权锁定，若下游集中补库，现货流动性将快速收紧。
• 3月出口预计7-8万吨，高于此前预期，阶段性去库可期。
• 供应端3-4月仍有检修计划，京博、玉皇复工节奏待观察，整体开工实质性回升或至5月。
• 下游3S需求阶段性超预期，家电备货带动补库，但PS库存压力仍在。
• 短期预计高开后偏强震荡，追高需谨慎，核心关注油价持续性与下游对高价原料的承接能力。

行业要闻

1. WTI原油：4月期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报66.31美元/桶。
2. 布伦特原油：4月期货收跌0.27美元，跌幅0.38%，报71.49美元/桶。
3. 港联PX CFR：下跌1.33美元，收于924.67美元。
4. 欧美贸易协议：欧洲议会暂停批准。
5. 美国达拉斯联储制造业指数：2月为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。

关键信息

• 中东局势升级推动原油价格上涨，进而传导至芳烃产业链。
• 纯苯库存高位，价格弹性受限；苯乙烯库存相对较低，部分货权锁定，流动性更易收紧。
• 下游需求方面，己内酰胺、苯酚、MDI利润修复，ABS产量有上调预期，而PS库存压力仍存。
• 未来走势取决于油价持续性及下游对高价原料的承接能力。