> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势升级，油价上涨推动芳烃链条上行 # 一、日度市场总结 # （1）基本面 价格：2月27日苯乙烯主连跌 $0.61\%$ ，报收7524元/吨；纯苯主连收涨 $0.51\%$ ，报6125元/吨。 苯乙烯月度进口16873吨，同比 $-67.64\%$ ；出口16379吨，同比 $+382.71\%$ 。月度产量155.87万吨，同比 $-0.86\%$ ，开工率 $74.65\%$ $(+1.45\%)$ 。华东港口库存15.81万吨（ $+6.19$ 万吨），工厂库存20.91万吨（ $+4.83$ 万吨）。下游方面，EPS产量19.15万吨，同比 $-36\%$ ，开工率 $12.18\%$ ；PS产量41.7万吨，同比 $+3.11\%$ ，开工 $49.40\%$ ；ABS产量58.7万吨，同比 $+15.08\%$ ，开工率 $70.70\%$ 。纯苯月度进口53.72万吨，同比 $+3.78\%$ ；产量182.7万吨，同比 $+6.84\%$ ，开工率 $78.87\%$ 。华东港口库存30.40万吨，处历史同期高位；加氢苯产量31.5万吨，开工率 $62.67\%$ 。整体看，苯乙烯供给低位修复、库存季节性回升，纯苯供应充裕、库存压力仍存。 # （2）观点 纯苯：中东地缘风险推升原油，纯苯成本端被动抬升，但自身供需结构偏宽松。当前港口库存30.4万吨处高位，进口虽有阶段性回落，但1-3月单月均值仍在43万吨左右，美韩套利窗口关闭背景下物流扰动预计影响月度3-4万吨。供应端重整抽提积极性提升，开工维持高位；需求端己内酰胺、苯酚、MDI利润修复，3-5月产量有上调预期，对4月采购形成支撑。整体看，纯苯短期随油价冲高，但高库存与高开工限制弹性，后续关键在下游对高价原料的承接能力及检修兑现节奏。 苯乙烯：苯乙烯受成本驱动更为敏感，且库存结构决定其弹性更大。华东港口库存15.81万吨，其中部分货权锁定，若下游集中补库，现货流动性将快速收紧。3月出口预计7-8万吨，高于此前预期，阶段性去库可期。供应端3-4月仍有检修计划，京博、玉皇复工节奏待观察，整体开工实质性回升或至5月。下游3S需求阶段性超预期，家电备货带动补库，但PS库存压力仍在。短期预计高开后偏强震荡，追高需谨慎，核心关注油价持续性与下游利润承接能力。 周末热点：周末美以联合空袭伊朗引发中东局势升级，通过原油价格上行向芳烃链条传导，抬升芳烃成本中枢。由于两者与国际油价高度正相关，短期大概率跟随原油冲高，但伊朗并非亚洲纯苯、苯乙烯主要供给国，实际供需冲击有限，更多体现为情绪与估值溢价的提升。当前纯苯港口库存处于历史同期高位，现货流动性尚可，价格弹性相对受限；而苯乙烯港口库存规模不大且部分货权锁定，一旦下游集中补库，现货流动性将迅速收紧，更容易与宏观及油价形成共振。总体看，本轮地缘扰动以成本驱动为主，持续性取决于油价高度及下游对高价原料的承接能力。 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 二、产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格： <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/02/26</td><td>2026/02/27</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="2">苯乙烯价格</td><td>苯乙烯(期货主连)</td><td>7570.0</td><td>7524.0</td><td>-0.61%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>苯乙烯(现货)</td><td>7636.0</td><td>7630.0</td><td>-0.08%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="5">纯苯价格</td><td>纯苯(期货主连)</td><td>6094.0</td><td>6125.0</td><td>0.51%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(华东)</td><td>6115.0</td><td>6080.0</td><td>-0.57%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(韩国FOB)</td><td>781.7</td><td>772.5</td><td>-1.18%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(美国FOB)</td><td>893.6</td><td>909.0</td><td>1.72%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>纯苯(中国CFR)</td><td>784.0</td><td>777.3</td><td>-0.86%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td rowspan="2">价差</td><td>纯苯内盘-CFR价差</td><td>-432.2</td><td>-411.5</td><td>4.79%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td>纯苯华东-山东价差</td><td>-35.0</td><td>-70.0</td><td>-100.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr><tr><td rowspan="3">上游价格</td><td>布伦特原油</td><td>65.4</td><td>65.2</td><td>-0.32%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>WTI原油</td><td>70.7</td><td>70.8</td><td>0.21%</td><td></td><td>美元/吨</td></tr><tr><td>石脑油</td><td>6996.7</td><td>6996.7</td><td>0.00%</td><td></td><td>元/吨</td></tr></table> 苯乙烯&纯苯产量及库存 <table><tr><td></td><td>数据指标</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌幅</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td>SM产量</td><td>苯乙烯产量(中国)</td><td>34.8</td><td>35.1</td><td>0.98%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ产量</td><td>纯苯产量(中国)</td><td>42.9</td><td>44.3</td><td>3.29%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>SM库存</td><td>苯乙烯港口库存(江苏)</td><td>10.1</td><td>10.9</td><td>7.95%</td><td></td><td>万吨</td></tr><tr><td>BZ库存</td><td>纯苯港口库存(全国)</td><td>30.5</td><td>30.5</td><td>0.00%</td><td></td><td>万吨</td></tr></table> 开工率情况： <table><tr><td></td><td>产能利用率</td><td>2026/01/30</td><td>2026/02/06</td><td>涨跌</td><td>变化</td><td>单位</td></tr><tr><td rowspan="4">纯苯下游 产能利用率</td><td>苯乙烯</td><td>69.3</td><td>70.0</td><td>0.58</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>己内酰胺</td><td>73.6</td><td>73.2</td><td>-0.41</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯酚</td><td>88.3</td><td>86.0</td><td>-2.29</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>苯胺</td><td>88.5</td><td>89.0</td><td>0.51</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td rowspan="3">苯乙烯下游 产能利用率</td><td>EPS</td><td>53.3</td><td>56.2</td><td>2.98</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>ABS</td><td>66.1</td><td>64.4</td><td>-1.70</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>PS</td><td>55.6</td><td>55.2</td><td>-0.40</td><td></td><td>%</td></tr></table> # 三、行业要闻 1. WTI 4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报66.31美元/桶。布伦特4月原油期货收跌0.27美元，跌幅 $0.38\%$ ，报71.49美元/桶。 2. 周一港联PX CFR下跌1.33美元收于924.67美元。 3. 欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。 4. 据央视网援引美媒报道称，美国可能在2月23日或2月24日对伊朗发动军事打击。 5. 美国2月达拉斯联储制造业指数为0.2，为2025年7月以来新高；预期为-0.5。 # 四、产业链数据图表 图1：纯苯价格 数据来源：iFinD 图2：苯乙烯价格 数据来源：iFinD 图3：苯乙烯-纯苯价差 数据来源：iFinD 图4：SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本 数据来源：iFinD 图5：苯乙烯港口库存 数据来源：钢联数据 图6：苯乙烯工厂库存 数据来源：钢联数据 图7：纯苯港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 图8：ABS库存 数据来源：钢联数据 图9：PS库存 数据来源：钢联数据 图10：EPS库存 数据来源：钢联数据 图11：己内酰胺周度产能利用率（%） 数据来源：钢联数据 图12：苯酚周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 图13：苯胺周度产能利用率 $(\%)$ 数据来源：钢联数据 # 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 # 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68864685 传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD