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唐山减排影响及行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月中国钢铁与煤炭行业的市场动态，重点讨论了唐山减排政策对板材供给的影响、动力煤价的修复情况，以及特钢行业的发展前景。同时，报告还提供了对重点推荐股票的估值分析和相关风险提示。

主要观点

钢铁行业

1. 唐山减排影响

   • 唐山市自2021年2月27日起实施重点行业大气污染物总量控制减排方案，目标是2021年污染物排放量同比减少40%以上。
   • 唐山2020年生铁产量1.33亿吨，粗钢产量1.44亿吨，全国占比分别为15%和14%。若减排控制在40%以上，2021年唐山生铁、粗钢产量或同比下降40%以上，全国产量或同比降6%、5%以上。
   • 板材产能占比最高（2019年约为36%），因此限产对板材影响更大。

2. 板材表现

   • 板材需求走强，供给收缩，叠加供给曲线陡峭，价格表现强劲，2月末板材价格已超过2017-2018年最高价。
   • 长材价格接近2017-2018年最高价，但需求预期较弱。

3. 特钢发展空间

   • 进口替代成为特钢发展的亮点，中信特钢2020年实现多项产品进口替代，如高稳定性轴承钢、风电主轴轴承钢等。
   • 继续看好特钢行业发展，推荐中信特钢。

4. 铁矿市场

   • 铁矿价格维持高位震荡，供需两端均偏强，库存压力较小。
   • 唐山减排可能影响铁矿需求，但海外经济复苏推动需求增长。

煤炭行业

1. 动力煤价走势

   • 动力煤价于3月初低位反弹，秦港动力煤价（Q5500）为604元/吨，较2月26日上涨38元/吨。
   • 下游需求恢复较快，电厂日耗已超过19-20年农历同期水平，库存开始下行。
   • 4月进入丰水期，水电挤压效应可能限制动力煤价修复空间。

2. 双焦市场

   • 焦炭价格震荡下行，2月末价格为2520元/吨，环比下降100元/吨。
   • 焦化产能处于净新增状态，预计焦炭价格将承压。
   • 焦煤价格或同步下行，但库存未明显高于近5年同期水平，承压有限。

关键信息

重点推荐标的

EPS预测（2020-2022）

PE估值（2021E）

风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响钢铁、煤炭行业整体表现。
• 疫情发展超预期：可能对行业盈利带来压力。
• 下游需求低于预期：若地产、基建投资疲软，将影响钢铁需求；若电力、钢铁等行业景气下行，将对煤炭行业造成显著影响。

图表目录（摘要）

• 图表1：重点推荐公司估值表
• 图表2：钢材价格（含税）最新价格表现
• 图表3：五种主要钢材价格（含税价）
• 图表4：螺卷差价走势（热卷-螺纹）
• 图表5：螺纹现货、期货价格及基差
• 图表6：热卷现货、期货价格及基差
• 图表7：五大钢材社会库存（农历）
• 图表8：螺纹社会库存（农历）
• 图表9：线材社会库存（农历）
• 图表10：中板社会库存（农历）
• 图表11：热轧卷板社会库存（农历）
• 图表12：冷轧卷板社会库存（农历）
• 图表13：五大钢材钢厂库存（农历）
• 图表14：螺纹钢厂库存（农历）
• 图表15：线材钢厂库存（农历）
• 图表16：中板钢厂库存（农历）
• 图表17：热轧卷板钢厂库存（农历）
• 图表18：冷轧卷板钢厂库存（农历）
• 图表19：生铁成本、钢坯成本走势
• 图表20：五大钢材品种吨毛利走势
• 图表21：五大品种钢材吨毛利情况
• 图表22：国际主要市场钢材价格一览
• 图表23：东南亚与中国螺纹价差
• 图表24：美国与中国热卷价差
• 图表25：主要原材料价格最新价格（含税）表现
• 图表26：PB粉价格走势
• 图表27：高低品铁矿价差
• 图表28：螺矿比走势
• 图表29：铁矿现货、期货价格及基差
• 图表30：铁矿港口总库存（农历）
• 图表31：钢厂进口烧结矿粉总库存（农历）
• 图表32：澳大利亚铁矿周度发货量（农历）
• 图表33：巴西铁矿周度发货量（农历）
• 图表34：澳大利亚发往中国铁矿石占比（19港口）
• 图表35：上海废钢价格走势
• 图表36：山西焦炭价格走势
• 图表37：焦炭现货、期货价格及基差
• 图表38：钢厂焦炭库存（农历）
• 图表39：焦炭港口库存（农历）
• 图表40：焦化厂焦炭库存（农历）
• 图表41：京唐港主焦煤价格
• 图表42：进口焦煤价格比较
• 图表43：焦炭利润
• 图表44：钢厂焦煤库存（农历）
• 图表45：焦化厂焦煤库存（农历）
• 图表46：焦煤港口库存（农历）
• 图表47：不锈钢300系冷热轧价格及价差
• 图表48：不锈钢400系冷热轧价格及价差
• 图表49：不锈钢300系冷热轧利润
• 图表50：不锈钢400系冷热轧利润
• 图表51：高碳铬铁Cr60价格走势
• 图表52：上海电解镍现货价走势
• 图表53：动力煤港口价及长协价
• 图表54：动力煤内蒙古、陕西产地价格
• 图表55：坑口-港口价差
• 图表56：海外三大港口动力煤价格
• 图表57：CCI动力煤价格指数（Q5500）及国内外价差
• 图表58：中国重点煤炭港口库存（73港，农历）
• 图表59：沿海八省电厂煤炭库存（农历）
• 图表60：沿海八省电厂煤炭日耗（农历）
• 图表61：甲醇价格
• 图表62：煤制甲醇毛利润
• 图表63：聚乙烯价格
• 图表64：煤制聚乙烯毛利润
• 图表65：聚丙烯价格
• 图表66：煤制聚丙烯毛利润
• 图表67：尿素价格
• 图表68：煤制尿素毛利润

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

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