转债追踪系列：2023Q2基金持仓及表现-20230726-东吴证券-18页_839kb

报告摘要

固收点评20230726总结

核心内容概述

2023年二季度，公募基金持仓可转债市值规模突破历史，达到3000亿元，环比增长7.01%，同比增长14.04%。基金对可转债的配置情绪呈现分化，部分基金增配，而混合型基金则普遍减配。同时，可转债基金收益表现不佳，行业配置和个券表现也显示出一定的变化。

主要观点与关键信息

基金持仓情况

持仓规模突破新高：2023Q2公募基金持仓可转债市值突破3000亿元，创历史新高。
基金风格分化：
- 一级债基、二级债基和转债基金持仓市值环比增加，分别为40.13亿元、134.64亿元、103.30亿元。
- 混合类基金（含偏债、偏股、平衡混合及灵活配置类基金）持仓市值环比减少，合计减少75.95亿元。
仓位变化：
- 二级债基转债仓位环比上升0.32个百分点至15.21%。
- 偏债/偏股/平衡/灵活配置基金仓位均下降，其中平衡混合基金下降0.90个百分点。
- 转债基金和一级债基仓位下降，分别为0.46个百分点和0.60个百分点。
市场结构分化：
- 6月深交所基金配置转债规模环比减少8.15%，上交所基金配置转债规模环比增加4.25%。
- 这可能与基金增配汽车板块有关，因为相关转债多在上交所上市。

行业配置变化

增配行业：电力设备、汽车、银行、基础化工、电子。
减持行业：交通运输、非银金融。
具体个券增配情况：
- 电力设备行业转债市值环比增加46.89亿元，主要由冠宇转债、麦米转2等进入转股期。
- 汽车行业转债市值环比增加35.97亿元，其中18.57亿元来自新进入转股期的个券。
- 银行行业转债市值环比增加33.73亿元，其中齐鲁转债进入转股期贡献23.56亿元。
行业价格波动影响：
- 持仓市值变化受到价格波动影响，部分行业虽然持仓量增加但市值下降，如煤炭、农林牧渔等。

收益情况

整体表现不佳：2023Q2基金收益普遍承压，混合型基金收益率中位数低于-1%。
偏权益类基金表现差：平衡混合、偏股混合、灵活配置基金及类权益仓位较高的转债基金收益表现恶化。
转债基金表现：
- 转债基金收益率中位数为-1.12%，环比下降5.12个百分点。
- 2023Q1转债基金样本表现优异，但Q2受题材轮动和强赎风险影响，收益回落。
基金类型收益对比：
- 中长期纯债基金、一级债基收益率高于1%。
- 二级债基收益率中位数为0.07%。
- 偏债混合基金收益率中位数为-0.25%。

个券表现

持有市值居前：浦发转债继续蝉联基金持仓市值第一。
底仓类品种配置坚实：银行、非银金融、交通运输、农林牧渔等底仓类品种持续受到公募基金青睐。
增配个券：重银转债、上银转债、浦发转债、杭银转债、拓普转债等获得增配。
减持个券：大秦转债、中银转债等因转股或价格下跌被减持。

风险提示

信用事件冲击：市场可能面临信用风险。
基金持仓数据不完全：部分数据未完全披露。
流动性冲击：市场流动性可能受到影响。
行业轮动加速：行业轮动速度加快，影响基金收益。
强赎风险：部分转债面临强赎压力。

关键数据一览

基金持仓市值：2023Q2公募基金持仓可转债市值突破3000亿元。
基金类型增减情况：
- 一级债基、二级债基、转债基金增配。
- 混合类基金减配。
行业增减情况：
- 增配：电力设备、汽车、银行、基础化工、电子。
- 减持：交通运输、非银金融。
基金收益表现：
- 转债基金收益率中位数为-1.12%。
- 偏股混合基金收益率中位数为-3.93%。

图表摘要

图1：2019年以来公募基金持仓可转债市值及同比、环比增速变化。
图2：2018年以来债券型和混合型基金配置可转债市值规模变化。
图3：转债基金持仓规模与转债仓位变化。
图4：部分类型基金仓位变化趋势。
图5：2023Q2多数行业获公募基金增配。
图6：2023Q1和Q2各行业配置情况：持有余额、市值及其环比变动。
图7：上交所各类投资者持有结构。
图8：深交所各类投资者持有结构。
图9：2023Q2偏权益类基金收益率环比回落。
图10：2023年以来二级债基、中证转债和转债基金样本收益率水平对比。
图11：2023Q2转债基金收益率水平明显承压。
图12：2023H1净值居前转债基金的净值、份额、持仓转债市值水平及环比变化。
图13：2023H1净值居前转债基金的转债仓位、股票仓位、杠杆率水平及环比变化。
图14：2023Q2持有市值规模居前20的可转债标的信息。
图15：2023Q2增配规模居前20的可转债标的信息。
图16：2023Q2减持规模居前20的可转债标的信息。

表格摘要

表1：近3个季度部分类型基金持仓转债规模环比变动。
表2：2023Q2债券类、混合类基金收益率各分位数水平。

结论

2023年二季度，公募基金对可转债的配置热情高涨，持仓市值突破3000亿元。基金风格分化明显，二级债基和转债基金增配，而混合类基金减配。行业配置上，电力设备、汽车、银行、基础化工、电子获增配，交通运输、非银金融遭减持。基金收益表现不佳，偏权益类基金承压，但底仓类品种配置坚实，显示出市场对稳定资产的偏好。风险提示包括信用事件、流动性冲击和强赎风险。

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