20250530-东吴证券-九毛九-09922.HK-优化门店_梳理提质_3页_470kb

九毛九（09922HK）2024年同店收入承压主要由外部因素如餐饮行业低迷和消费力不足，以及内部调整共同导致。各品牌表现分化，九毛九同店收入同比下降13%（客单价55元，受经济下行影响较小），太二下降19%（客单价71元），怂火锅下降32%（客单价103元）。门店调改以太二先行，优化装修风格、菜单结构及增加现杀菜品，新店型表现积极，未来或推广至其他品牌。公司放缓扩张节奏，重点梳理门店，计划关闭亏损门店以提升经营利润率，并通过供应链优化（如2025年广州南沙中央厨房投入运营，2026-2027年布局上海、重庆等地）支撑中长期发展。财务预测显示，2025-2027年归母净利润将分别达135/164/203亿元，同比增速14237%/2097%/2405%，EPS为0.10/0.12/0.15元，对应PE估值1933x、1559x，维持“买入”评级。风险提示包括原材料价格波动、食品安全及行业竞争加剧。