20250528-紫金天风-棉花周报_等待多配资金情绪消退_20页_3mb

作者王琪瑶及审核肖兰兰的报告分析了当前棉花及纺织品市场情况。核心观点为中性偏空，主要基于以下内容：美棉新年度签约表现不佳，导致期货价格走弱。尽管国内棉纱市场需求保持稳定，价格略有回升，但库存压力依然存在；短期市场因资金多头配置而偏强，但中期预计将回归下行趋势。月差方面中性，关注单边回落机会，如卖看涨策略，同时花纱仍有上涨空间。现货市场成交清淡，贸易商锁基差交易尚可，但主流基差维持坚挺。进口棉方面，国内虽仍有微利，但年度进口预期偏弱；进口棉纱利润受国产纱冲击压缩，6月存在到港。库存显示纺企原料库存维持，棉纱成品小幅去库；织厂原料补库，坯布去库，终端消费稳定。全球棉花供需方面，USDA报告显示2024/25年度产量调减但期初库存上升，整体影响中性；美国产量稳定，出口预期增加但期末库存小增，影响中性偏空。全球终端消费偏空，因零售商库存高位且美国对华制裁导致订单流失。中美谈判后关税政策短期缓解，但贸易战仍存不确定性，6月关注美债到期风险。美国计划将中国关税从125%降至10%，并调整小额包裹税，但对华关税仅暂缓，7月9日将结束90天暂停期，存在加征风险。出口数据显示，4月棉纺织出口量环比增8%、同比增16%，但单价大幅下滑，尤其出口美欧日韩利差压缩明显。PMI指数显示国内棉纺行业需求下滑，订单减少，库存累积。开工率方面，印度较稳定，巴基斯坦、越南持平，而张槎开机率下滑。分析指出市场需关注进口纱低谷期到货及低价资源增加，但国内纱竞争加剧。数据来源包括USDA、海关总署、紫金天风期货研究所等。