20211102-国联证券-新洁能-605111.SH-Q3维持高增长_盈利水平再创新高_3页_500kb

报告摘要

新洁能（605111）在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，公司持续聚焦中高端功率半导体领域，与晶圆厂保持紧密合作，推动产品供应和技术创新。同时，公司通过规模效应和精细化运营显著提升了毛利率和净利率，显示出良好的盈利能力。分析师对公司的未来增长持乐观态度，维持“增持”评级。

业绩增长显著：2021年前三季度公司实现营业收入10.99亿元，同比增长65.05%；归母净利润3.11亿元，同比增长207.83%。Q3单季营业收入4.22亿元，同比增长49.84%；归母净利润1.36亿元，同比增长198.78%。
盈利能力提升：Q3毛利率达到42.06%，同比增长17.53个百分点，环比增长2.11个百分点；净利率为32.27%，同比增长16.09个百分点，环比增长4.73个百分点。公司盈利水平创历史新高。
聚焦中高端产品：公司专注于MOSFET、IGBT等中高端功率半导体产品，已成为国内8/12英寸芯片工艺平台投片量最大的功率半导体设计公司之一。
未来成长可期：随着12英寸先进产能的释放及国产替代进程的推进，公司有望在高端器件市场中进一步扩大市场份额。
财务预测：公司2021-2023年营业收入预测分别为15.70亿元、19.69亿元、24.71亿元，归母净利润分别为4.27亿元、5.17亿元、6.48亿元。对应PE分别为56倍、46倍、37倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	772.5	955.0	1569.9	1968.8	2470.7
净利润(百万元)	98.2	139.4	427.4	517.2	648.0
市盈率(P/E)	244	172	56	46	37
市净率(P/B)	41.9	20.7	15.3	11.9	9.4
EV/EBITDA	208.9	118.5	46.2	37.9	29.9

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	7.93%	23.62%	64.39%	25.41%	25.49%
归属于母公司净利润增长率	-30.55%	41.89%	206.69%	21.00%	25.30%
毛利率	20.73%	25.37%	39.24%	38.22%	38.23%
净利率	12.71%	14.59%	27.22%	26.27%	26.23%
ROE	17.18%	12.01%	27.31%	25.79%	25.33%
ROIC	27.52%	37.57%	73.93%	66.71%	71.39%
流动比率	3.03	5.47	5.43	5.63	5.82
速动比率	2.38	4.68	4.65	4.84	5.04
每股收益	0.69	0.98	3.02	3.65	4.57

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	773	955	1570	1969	2471
营业成本	612	713	954	1216	1526
营业利润	111	158	485	587	736
净利润	98	139	427	517	648
营业费用	12	14	19	24	30
管理费用	50	76	110	138	173
财务费用	-4	-6	-3	-4	-5
资产减值损失	-1	-2	-4	-5	-6