20211105-国信证券-钢铁2021年11月投资策略暨三季报总结_供需双弱_钢价承压_20页_1mb

钢铁行业2021年11月投资策略暨三季报总结

核心内容概述

2021年11月，钢铁行业面临供需双弱的格局，钢材价格承压下行，钢铁股整体表现疲软。行业整体估值重回低位，但供给侧改革带来的经营效率提升和产能控制政策的持续推进，为行业长期发展提供了支撑。报告建议关注行业龙头及具备成本优势的企业。

主要观点

• 行业整体表现：10月申万钢铁指数下跌11.7%，跑输上证综指11.1个百分点，普钢板块表现更弱，下跌14.34%。
• 需求疲软：房地产融资受限、基建投资放缓、汽车行业受缺芯影响，导致钢材消费旺季不旺。
• 供给受限：粗钢平控和能耗双控政策持续影响产量，但10月限产力度有所弱化，产量呈现震荡上涨趋势。
• 库存压力：低产量下库存累积，叠加原料价格波动，钢材现货价格快速下跌。
• 原料价格走弱：铁矿石持续累库，价格下行；焦炭价格受政策影响保持平稳，但期货市场深贴水。
• 三季报盈利情况：钢厂盈利高位回落，普钢和特钢板块均出现环比下降，但特钢企业盈利增长更为显著。
• 投资建议：短期需关注需求变化，建议关注宝钢股份、中信特钢及永兴材料等具备成本优势和资源保障的公司。

关键信息

钢材市场表现

• 10月钢材价格大幅回调，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板价格分别下跌900元/吨、710元/吨、480元/吨、280元/吨。
• 钢材消费数据疲软，建材成交量同比下降28.0%，五大钢材表观消费量环比下降9.2%。

钢铁企业产量

• 1-9月全国生铁产量同比下降1.3%，粗钢产量同比增长2.0%。
• 9月单月生铁产量同比下降16.1%，粗钢产量同比下降21.2%。
• 10月五大钢材周均产量为902万吨，较去年同期低164万吨。

钢铁企业盈利

• SW普钢板块合计实现营业收入5545亿元，同比上涨45.9%，环比下降2.3%。
• SW特钢板块合计实现营业收入1043亿元，同比上涨77.0%，环比上涨2.6%。
• SW普钢板块合计实现净利293亿元，同比上涨82.0%，环比下降35.8%。
• SW特钢板块合计实现净利60亿元，同比上涨46.8%，环比下降26.4%。
• SW普钢板块合计实现归母净利润267亿元，同比上涨82.7%，环比下降36.4%。
• SW特钢板块合计实现归母净利润58亿元，同比上涨49.5%，环比下降25.7%。

原料市场表现

• 铁矿石价格走弱，10月主要港口铁矿石库存达14492万吨，较9月末上涨1635万吨。
• 焦炭市场供需双弱，但库存继续去化，独立焦化厂吨焦盈利下降至258元/吨。
• 废钢价格下跌，华北、华东富宝废钢价格指数分别下跌144元/吨、78元/吨。

投资建议

• 关注企业：宝钢股份、中信特钢、永兴材料。
• 理由：行业供给侧改革提升了钢厂经营效率，具备成本优势和资源保障的企业更具竞争力。
• 短期风险：钢材需求超预期下滑、粗钢产量平控政策力度不足。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

投资评级定义