20230113-和合期货-沪锡周报_宏观氛围偏暖叠加库存偏紧_投机资金推动沪锡再创新高_8页_317kb

和合期货沪锡周报（20230109-20230113）总结

核心内容概览

本周沪锡期货在宏观氛围偏暖和库存偏紧的背景下，受到投机资金推动，价格再创新高。然而，锡的供需双弱格局仍未根本改变，下游需求疲软仍构成主要风险。本文从供给、需求和库存三个方面对沪锡市场进行了分析，并对未来走势给出了综合观点。

主要观点

• 宏观情绪改善：随着年后地产支持政策的持续推出，市场对中国经济复苏的预期增强，提振了整体市场情绪。
• 供给端小幅收缩：2022年11月，国内21家主要冶炼厂的精锡产量环比下降3.5%，但同比仍增长11.3%。前11个月累计产量小幅下滑1%。
• 加工费企稳，进口窗口开启：国内冶炼厂加工费暂时企稳，沪伦比回升，进口窗口有所开启，显示市场对供应的担忧有所缓解。
• 需求端表现分化：大型企业受益于光伏焊带需求，开工率保持稳定；中小型企业开工率下滑。传统电子行业疲软，但光伏产业链表现较好，提振市场预期。
• 库存维持低位：上期所沪锡库存增至6088吨，LME锡库存微增至3090吨，整体库存仍处于较低水平，支撑价格。

关键信息

1. 供给情况

• 2022年11月，国内21家冶炼厂精锡总产量为16893吨，环比下降3.5%，同比上升11.3%。
• 前11个月样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。
• 加工费企稳，沪伦比回升，进口窗口开启。

2. 需求情况

• 整体需求呈现淡季特征，传统电子行业疲软，手机等终端出货偏弱。
• 光伏产业链需求较好，带动市场预期改善。
• 主流厂家在元旦前后进入年假，焊锡开工率环比下降。

3. 库存情况

• 上期所沪锡库存：1月12日为6088吨，较上周增加862吨。
• LME锡库存：1月12日为3090吨，较上周增加5吨。
• 库存水平偏低，对价格形成支撑。

后市展望

• 短期走势：沪锡期货受宏观情绪和投机资金推动，价格反弹。但需警惕下游需求疲软对价格的拖累。
• 中长期风险：供需双弱格局未改，若终端订单无明显改善，价格可能承压。
• 风险提示：需关注产能变化、国内疫情对供应链的影响，以及需求端是否出现实质性改善。

风险与免责声明

风险点

• 产能情况：若产能释放不及预期，可能进一步加剧供应紧张。
• 国内疫情变化：疫情反复可能冲击供应链，影响需求。
• 需求端不及预期：传统电子行业疲软，终端订单不足，可能压制价格。

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。
• 期货市场波动较大，投资存在风险，入市需谨慎。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。