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沥青周报总结（2021.6.1）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月1日沥青市场的供需状况及价格走势，指出当前沥青市场呈现“弱现实强预期”的特点。现货市场表现偏弱，但远期预期因进口消费税政策的潜在影响而偏强，预计未来一个月内市场交易逻辑将在现实与预期之间摇摆。

主要观点

供应方面

• 开工率回升：全国沥青周度开工率上升6.75%至56.68%，其中华东地区上升14%至56%，山东上升6%至52%。
• 炼厂库存增加：全国沥青厂库库存率上升1%至48%，华东地区上升3%至33%，山东上升1%至54%。
• 部分炼厂复产：阿尔法、海右石化等炼厂计划近期复产，对供应有所支撑。
• 进口消费税政策影响：未纳入当前供需平衡表，但预计对原料供应产生较大影响，尤其是稀释沥青原料的炼厂。

需求方面

• 终端需求未明显改善：北方需求一般，南方即将进入梅雨季，可能对需求造成一定抑制。
• 道路市场消费：占总消费的大部分，但整体消费同比略有下降。
• 防水市场与船燃市场：防水市场消费稳定，船燃市场消费略有波动，但整体需求疲软。

价格与利润

• 现货价格回落：华北、东北沥青市场价格有所回落，主要由于市场需求疲软。
• 现货综合利润持稳：沥青现货综合利润为+55元/吨（70%税），维持相对稳定。
• 基差与裂解利润：沥青基差和盘面裂解利润回落，表明市场对远期价格的预期偏弱。

关键信息

供需平衡表

• 总产量：2021年6月总产量为298万吨，同比上升6.90%。
• 进口与出口：6月进口29万吨，出口7万吨，供需关系整体偏紧。
• 总消费：6月总消费为308万吨，同比略有下降。
• 过剩量：6月过剩量为12万吨，表明市场供应略大于需求。

进口消费税政策影响

• 原料影响：原料为稀释沥青的炼厂中，没有原油进口配额的炼厂产量约占总产量的8%。
• 潜在影响：若这部分产能被削减，预计8-12月将影响产量约129万吨，扭转当前的供过于求局面。
• 关注指标：马来西亚原油进口量、马来西亚稀释沥青进口量、燃料油进口量。

市场预期

• 期现套利机会：当基差-250时，可考虑09合约的期现套利。
• 价格走势：当前市场对远期价格的预期偏强，但现实供应和需求仍偏弱，存在较大背离。

结论

总体来看，沥青市场在短期内受现实需求疲软影响，价格和利润表现偏弱。然而，远期预期因进口消费税政策的潜在影响而偏强，可能推动盘面裂解利润上涨。投资者需密切关注进口消费税政策的实施情况，以及供需平衡表的变化，以把握市场趋势和套利机会。