20220125-迈科期货-有色金属行业报告_数据年报_48页_4mb

有色金属行业报告总结

核心内容概览

2021年全球及中国有色金属市场经历了显著变化，主要体现在价格波动、供需格局、政策调控和能源转型等方面。全球制造业PMI见顶回落，但整体维持高位，而中美货币政策周期出现分化，美国通胀高企，加息和缩表可能提前，中国则通过稳增长和货币政策边际宽松缓解下行压力。与此同时，全球制造业对有色金属的需求受到“双控”、“双碳”和“两高”政策的刚性约束，推动了新能源、新材料等领域的长期增长潜力。

主要观点

一、铜金属

• 2021年铜精矿供应有所改善，加工费低位回升，预计2022年全球铜矿产量将同比增长3%以上，全球供需预计转为小幅过剩。
• 国内再生铜产量稳中有升，废铜进口大幅增加，为国内铜市场提供了补充。
• 传统铜需求领域增速放缓，但能源转型（光伏、风电）和下游电气化（新能源车、5G）将带来主要需求增量。
• 2022年全球精铜市场小幅过剩，预计过剩量为17.4万吨金属吨。
• 2021年国内电解铝产量因限电和能耗双控减少300万吨，预计2022年产能受限仍为常态，但规模低于2021年。
• 国内铝市场供需基本平衡，而全球铝市场供应缺口将扩大至181万吨。
• 能源转型与新基建推动铜需求，预计2025年新基建用铜量将增长137.9%。
• 中国新能源汽车产量和耗铜量预计持续增长，2025年预计耗铜量达58.3万吨。
• 2021年国内铜精矿进口下降，2022年电解铜长单溢价有所抬升。
• 铜投资基金多头持仓高位回落，反映市场对铜供需的谨慎预期。

二、铝金属

• 国内电解铝行业受能耗双控和限电影响，2021年供给增速显著下行，预计2022年产能受限仍为常态。
• 宏观政策调控对铝行业影响加大，推动“碳排放双控”替代“能耗双控”，并鼓励再生铝发展。
• 国内铝企业用电成本显著上升，2021年加权平均电费上涨51%，预计2022年仍将保持高位。
• 海外铝行业因能源危机寻求扩张，但欧洲铝冶炼厂减产预期明显，关注其后期动向。
• 国内氧化铝价格冲高回落，预计2022年小幅过剩格局或将延续。
• 中国原铝进口大幅增加，贸易升水高位回落，反映国际市场供需变化。

三、锌铅金属

• 锌矿加工费无趋势性变化，预计2022年全球锌矿过剩将小幅扩大。
• 欧洲能源短缺导致锌供应扰动，2022年锌锭市场或将维持紧平衡格局。
• 铅精矿供需紧平衡得到缓解，加工费低位回升，预计2022年全球精铅供应过剩加剧，铅价外强内弱格局延续。
• 全球铅消费量稳步攀升，但受疫情影响趋弱，预计2022年精铅净出口延续。

关键信息

1. 能源转型与政策影响

• 2021年全国能源生产总量同比增长约2.9%，而GDP增长约8%，需通过降低单位GDP能耗或扩大能源进口实现增长目标。
• 国家“双碳”目标推动有色金属行业向低碳转型，铝行业面临用电成本上升和产能限制的双重压力。

2. 市场供需变化

• 全球铜精矿供需预计2022年转为小幅过剩，但新能源和电气化需求将支撑铜价稳定。
• 中国电解铝产量因限电和能耗双控减少300万吨，2022年产能受限仍为常态，但规模下降。
• 全球铝市场供应缺口扩大，中国以外地区原铝消费增速放缓。

3. 投资与消费趋势

• 新能源汽车、光伏、风电等新兴领域对铜和铝的需求大幅增长，成为未来主要增长点。
• 基础设施投资（如高铁、光伏、风电、5G基站）将带来长期铜需求增长。
• 再生资源利用和新能源交通比例提升，推动环保与可持续发展。

4. 资源国政策风险

• 智利、秘鲁、刚果(金)等主要资源国政策变化（如铜矿出口禁令、提高采矿权利金）可能影响全球供应。
• 欧洲铝冶炼厂因能源价格波动面临减产压力，需关注其后期动向。

5. 市场逻辑与投资展望

• 铜价中期稳定受低库存支撑，但需关注全球供需变化和政策风险。
• 铝价受成本上升和产能受限影响，短期面临压力，但长期受益于新能源和绿色转型。
• 锌和铅市场受供需平衡和政策影响，预计2022年锌矿过剩小幅扩大，铅市场供应过剩加剧。

数据亮点

• 2030年前碳达峰行动方案：非化石能源消费比重提升至25%，单位GDP碳排放下降65%。
• 2025年国内铜消费结构预测：电力行业占比提升至49%，交通运输行业增长最快。
• 2022年全球铜精矿供应过剩：预计过剩量为17.4万吨金属吨。
• 2022年国内电解铝产能受限：预计新增产能150-205万吨，部分产能复产存在不确定性。
• 2021年国内电解铝用电成本上涨51%，2022年仍将维持高位。
• 2025年新基建用铜量预测：风电及光伏、充电桩及新能源车等领域增长显著。
• 全球及中国光伏装机总量预测：2021-2030年累计新增风电装机量1040GW，光伏装机量518GW。

结论

2022年有色金属行业面临能源转型、政策调控和市场需求变化的多重挑战，但新能源和新材料领域的长期增长潜力将支撑行业需求。铜和铝市场供需格局变化明显，需关注全球政策、资源国供应及国内产能限制的影响。锌和铅市场则在供需平衡和能源短缺背景下维持紧平衡或过剩状态。整体来看，行业将向绿色、低碳、可持续方向发展，投资需关注政策导向和新兴需求增长。