有色金属行业报告：数据年报-20220125-迈科期货-48页_3mb

有色金属行业报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年及2022年有色金属行业（铜、铝、锌铅）的供需格局、政策影响、成本变化及市场趋势。整体来看，全球制造业PMI见顶回落，但维持相对高位，中美货币政策周期出现分化，美国通胀高位，加息和缩表可能提前。国内则通过稳增长和边际宽松的货币政策缓解下行压力，但终端消费领域同比增速有所放缓，且受到“双控”、“双碳”、“两高”等政策的刚性约束。

主要观点

• 铜市场：

  • 2021年铜精矿供应有所改善，加工费低位回升。
  • 2022年全球铜精矿产量增长，全球供需将转为小幅过剩。
  • 国内再生铜产量稳中有升，废铜进口大幅增加。
  • 新能源汽车和光伏、风电等能源转型领域将带来主要需求增量，预计2025年中国新能源汽车耗铜量将达58.3万吨。
  • 2022年全球铜市场处于小幅过剩格局，国内精铜消费预计增长。

• 铝市场：

  • 2021年国内电解铝行业因限电、能耗双控影响，供给增速显著下行。
  • 2022年产能受限或仍成常态，但规模低于2021年。
  • 国内铝市场供需基本平衡，全球铝市场供应缺口将扩大至181万吨。
  • “双碳”目标将对电解铝行业用电产生深远影响，电力成本上升，中长期面临高位运行。
  • 海外铝行业在能源危机下寻求扩张，欧洲铝冶炼厂减产趋势明显。

• 锌铅市场：

  • 锌矿加工费无趋势性变化，预计2022年全球锌矿过剩将小幅扩大。
  • 欧洲能源短缺导致供应扰动频发，锌价可能被反复炒作。
  • 锌进口窗口持续关闭，进口量维持低位或将是常态。
  • 铅市场预计2022年全球精铅供应过剩加剧，铅价外强内弱格局延续。

关键信息

2021年国内能源与政策影响

• 能源生产：2021年全国能源生产总量同比增长约2.9%，而GDP同比可能在8%附近，需大幅降低单位GDP能耗或扩大能源进口。
• 政策调控：国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，提出非化石能源消费比重目标，以及对“两高”项目的限制。
• 能耗双控：中央经济工作会议提出尽快实现能耗“双控”向碳排放“双控”转变。

2022年市场展望

• 铜市场：全球铜精矿和精铜市场将处于小幅过剩格局，国内精铜产量增速放缓，但新能源和新基建将带动需求。
• 铝市场：国内电解铝产能受限，电力成本上升，全球铝市场供应缺口扩大。
• 锌铅市场：锌矿加工费无明显趋势，锌进口量维持低位；铅市场供需趋于宽松，精铅供应过剩。

新能源与新基建对有色金属需求的影响

• 新能源汽车、光伏、风电等产业将显著提升对铜和铝的需求，预计到2025年新基建用铜量将增长137.9%。
• 铜在新能源车、充电桩和光伏领域需求增长迅速，而铝在轻量化和储能领域具有潜力。

能源与成本趋势

• 2021年国内电解铝电力成本大幅上涨，预计2022年仍将保持较高水平。
• 海外铝行业因能源价格波动，面临减产压力，欧洲地区尤为明显。
• “双碳”目标将推动铝行业向清洁能源转型，长期影响显著。

供应链与政策风险

• 关注主要资源国政策风险，如智利的《冰川保护法案》、秘鲁的新特许权使用费调整、刚果(金)的铜精矿出口禁令。
• 东南亚疫情、欧盟政策等的变化对有色金属市场有潜在影响。

附录：关键数据汇总

铜供需数据

铝供需数据

有色金属生产能耗

零碳转型投资领域

新基建用铜量预测（2020-2025）

2021年国内电解铝限电影响

2021年国内电解铝电力成本变化

2021年全球铝市场供需平衡

2021年国内铝产业链供需

2021年国内电解铝新增产能

2022年国内电解铝新增产能预测

总结

总体来看，2021年全球有色金属价格大幅上扬，而2022年市场将面临供需变化和政策调整。铜和铝行业受新能源、新基建等政策推动，需求增长显著，但同时面临供应过剩和成本上升的压力。锌铅市场则相对稳定，锌矿供应和加工费无明显趋势，铅市场供需趋于宽松。政策导向和能源转型是影响行业供需和价格的主要因素，同时需关注主要资源国的政策风险及全球能源格局变化对市场的影响。