20200906-招商证券-计算机行业2020半年报总结_科技龙头引领行业疫情后稳健复苏_16页_1mb

科技龙头引领行业疫情后稳健复苏总结

核心内容

2020年上半年，中国计算机行业整体受到新冠疫情的冲击，收入基本持平，利润大幅下降。但随着疫情逐步缓解，行业整体开始复苏，尤其是科技龙头公司表现优于中小市值企业。云计算、大数据、人工智能等板块在疫情中逆势增长，成为行业复苏的重要驱动力。

主要观点

• 行业整体表现
  2020H1，计算机行业实现营收3157.02亿元，同比增长1.15%，但营收增速中位数为-1.65%，较2019H1下降11.67%。净利润与扣非净利润分别下降至157.39亿元和61.84亿元，整体净利润增速为-34.17%，扣非净利润增速为-19.30%，均显著下滑。

• 公司业绩分化
  50.21%的公司收入下降，其中48.96%的公司收入降幅小于50%；49.79%的公司收入实现增长，其中5.39%的公司收入增速超过50%。48.01%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏，其中16.27%的公司净利润增速超过50%。

• 市值分化明显
  大市值公司（>400亿）在营收和利润增长方面表现优于中小市值公司。营收增速分别为11.66%、1.26%和-6.60%；扣非净利润增速分别为11.75%、-11.20%和-23.92%。这表明龙头公司具备更强的抗风险能力。

• 毛利率与费用变化
  行业整体毛利率为26.90%，较去年同期下降1.52%。主要由于新会计准则实施，部分费用划入营业成本。整体费用率小幅上升至23.63%，其中研发费用率上升0.54pct至8.59%，显示行业研发投入持续增加。

• 现金流与商誉变化
  经营净现金流与营业收入比重上升1.62pct至-9.64%，表明现金流状况有所改善。同时，应收账款比重下降，预收账款比重上升，反映企业回款能力增强。商誉同比下降40.83%，反映行业并购活动放缓。

• 重点板块表现

  • 云计算：受疫情与新基建推动，云计算板块营收和扣非净利润增速领先，中位数分别为17.16%和37.57%。
  • 信息安全：受疫情影响较大，营收和利润均出现下滑，但部分公司仍在努力恢复。
  • 医疗IT：上半年营收和利润受疫情影响显著，但随着行业逐步复苏，部分公司表现有所改善。
  • 金融IT：保持稳健增长，扣非净利润增速中位数为13.04%，显示其较强的抗风险能力。

关键信息

• 收入与利润趋势：2020H1计算机行业整体收入增长1.15%，利润大幅下降，但龙头公司表现优于中小市值企业。
• 细分板块表现：云计算、大数据、人工智能、金融IT、教育信息化等板块在收入与利润上表现突出，而信息安全、医疗IT等项目型行业则受到较大冲击。
• 行业趋势：随着疫情缓解，行业开始复苏，现金流改善，商誉下降反映并购放缓。
• 风险提示：云计算推进低于预期、中美贸易摩擦升级是主要风险因素。

数据概览

分析结论

2020年上半年，计算机行业整体表现受到疫情冲击，但科技龙头公司凭借其较强的市场地位和抗风险能力，实现了较快的营收与利润增长。云计算等新兴板块在疫情中展现出较强的韧性，成为行业复苏的关键动力。随着疫情逐步控制，行业有望进一步回暖，但需关注云计算推进不及预期及中美贸易摩擦等潜在风险。