20230403-国投安信期货-国债期货周报_国债处于相对估值友好时间段_8页_3mb

报告摘要

国债处于相对估值友好时间段总结

核心内容

本周国债市场整体处于波动率回落收敛的状态，市场信心有所修复。全球银行业危机得到控制，市场开始预期美国加息周期提前结束。国内经济动能有序复苏，政策落实力度成为关注重点。整体来看，国债处于相对估值友好的时间段，市场对多头交易性机会持谨慎乐观态度。

市场概况

全球市场动态

全球银行业危机风波已妥善处理，市场对金融系统稳定性的担忧有所缓解。
美联储5、6月份维持当前利率不变的概率分别达到 $88.2%$ 和 $72.2%$，表明市场已形成较强一致预期，美国加息周期可能提前结束。

国内市场动态

央行公开市场操作净投放8110亿，资金面保持中性偏松。
国债现券市场利率震荡向下，国债期货维持窄幅震荡区间。
一级市场发行利率债58只，总发行规模1822.1亿，其中国债发行400亿，地方债发行1422.1亿。
十债活跃券220025收益率维持在2.86-2.88区间。

市场行情演绎

国债期货价格

2年期国债期货当季连续：昨收盘100.86，今收盘100.9，日涨跌0.04，周涨跌0.03。
2年期国债期货下季连续：昨收盘100.655，今收盘100.7，日涨跌0.05，周涨跌0.05。
5年期国债期货当季连续：昨收盘100.985，今收盘101.06，日涨跌0.08，周涨跌0.03。
5年期国债期货下季连续：昨收盘100.575，今收盘100.64，日涨跌0.06，周涨跌0.04。
10年期国债期货当季连续：昨收盘100.37，今收盘100.455，日涨跌0.08，周涨跌0.05。
10年期国债期货下季连续：昨收盘99.705，今收盘99.78，日涨跌0.08，周涨跌0.05。

国债期货成交与持仓

2年期国债当季连续：今成交29240万，较昨成交增加4723万。
2年期国债下季连续：今成交455万，较昨成交减少366万。
5年期国债当季连续：今成交53993万，较昨成交减少821万。
5年期国债下季连续：今成交886万，较昨成交增加144万。
10年期国债当季连续：今成交66015万，较昨成交减少10852万。
10年期国债下季连续：今成交2967万，较昨成交减少1570万。
2年期国债当季连续：持仓量增加1073万。
2年期国债下季连续：持仓量增加39万。
5年期国债当季连续：持仓量减少2901万。
5年期国债下季连续：持仓量减少96万。
10年期国债当季连续：持仓量减少777万。
10年期国债下季连续：持仓量减少141万。

关键信息

活跃可交割券

两债当季：CTD为200018.IB，现券价100.02，基差-1.42，IRR为2.88%。
两债次季：CTD为200003.IB，现券价98.35，基差-3.22，IRR为3.23%。
五债当季：CTD为200005.IB，现券价95.36，基差0.50，IRR为2.82%。
五债次季：CTD为200013.IB，现券价99.55，基差0.54，IRR为2.51%。
十债当季：CTD为2000004.IB，现券价96.13，基差-1.76，IRR为2.92%。
十债次季：CTD为2000004.IB，现券价96.13，基差0.74，IRR为2.73%。

到期收益率

中国国债10年期：收益率2.8563%，周变动为-0.00%。
中国国债5年期：收益率2.6841%，周变动为-0.01%。
中国国债2年期：收益率2.39%，周变动为-0.01%。
中国国债1年期：收益率2.2582%，周变动为+0.01%。

资金面与利率互换

银行间同业拆借加权利率：1天1.9399%，7天2.6612%，14天2.6473%，1个月2.4705%。
存款类机构信用拆借加权利率：1天1.8758%，7天2.3307%，14天2.6473%，1个月2.4705%。
利率互换价格：FR007 1年期2.3631%，5年期2.8227%。

主要观点

趋势判断：当前国债市场处于相对估值友好的时间段，市场对多头交易性机会持谨慎乐观态度。
操作建议：方向性策略建议谨慎，适当考虑多头交易性机会。
跨品种策略：关注曲线陡峭化策略，以及国债期货与现券之间的价差机会。
市场关注点：未来市场将更加关注国内经济修复成色及政策落实力度，而非海外风险事件。

结论

整体来看，国债市场在资金面宽松、海外风险事件缓解、国内经济修复预期增强的背景下，呈现出震荡偏多的趋势。市场对多头机会持谨慎态度，但仍有操作空间。建议投资者关注曲线陡峭化策略，以及国债期货与现券之间的价差变化，同时密切跟踪高频数据及政策动向。

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