20181022-东北证券-烽火通信-600498.SH-Q3符合预期_光通信龙头转型ICT服务商_4页_1mb

报告摘要

烽火通信（600498）于2018年10月22日发布2018年前三季度业绩报告，整体表现符合预期，公司持续转型为ICT服务商，受益于5G建设进程，盈利能力稳步提升。

业绩表现：公司2018年前三季度实现营收173.71亿元，同比增长15.53%；归母净利润6.31亿元，同比增长5.75%。Q3行业开始明显恢复，营收和利润均较去年同期增长。
季度增长：Q1/Q2/Q3分别同比增长20.63%、12.03%、16.24%。Q3研发投入同比增长19.42%，快于营收增速，显示出公司对技术升级的重视。
盈利能力：毛利率基本维持稳定，期间费用率与去年同期持平，公司盈利能力持续向上，随着5G建设推进，盈利水平有望进一步提升。
业务转型：在ICT融合趋势下，公司从传统光通信业务向云计算和大数据业务转型，综合盈利水平显著提升。
技术布局：公司推出面向5G的FitHaul承载解决方案，并成功布局400G光传输系统，中标中国电信100GOTN设备集采。U3LA超低损大有效面积光纤性能优越，满足未来5G数据传输需求。
股东结构：随着定向增发股东解禁，流通股占比增加至5.49%。社保组合和部分基金增持，人寿保险减持。未来半年内，限售股解禁比例为0.83%（股权激励）和0.41%（拉萨行动）。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	173.61	210.56	248.97	302.48	368.12
归属母公司净利润（亿元）	7.60	8.25	9.26	11.42	14.43
每股收益（元）	0.73	0.78	0.83	1.02	1.30
市盈率（倍）	40.88	38.26	35.91	29.11	23.03
市净率（倍）	3.22	2.93	2.64	2.34
净资产收益率（%）	10.45	8.66	8.86	9.85	11.07

公司正加速向ICT服务商转型，积极布局5G相关技术和产品，提升在云计算和大数据领域的竞争力。随着5G建设的推进，公司盈利能力和市场地位有望进一步增强。

股票评级：维持“增持”评级，未来6个月内股价涨幅预计超越市场基准5%至15%。
投资评级说明：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。