20260712-华源证券-传媒互联网行业周报_WAIC_2026即将启幕_关注模型_物理AI和智能体进度_18页_1mb

传媒互联网行业周报（2026.7.6-2026.7.12）总结

核心内容

2026年7月12日，华源证券发布传媒互联网行业周报，重点分析了AI技术、游戏、影视、综艺及卡牌潮玩等领域的市场动态与投资机会。整体来看，传媒行业在AI应用、内容创新及硬件发展方面呈现积极趋势，同时部分公司业绩表现亮眼，值得关注。

主要观点

• AI技术持续演进：2026世界人工智能大会（WAIC 2026）即将召开，AI技术尤其是大模型、物理AI和智能体将成为关注焦点。
• 大模型能力提升：腾讯混元Hy3正式发布，相比Preview版本，在多个领域取得显著进展，已深度接入多个核心业务，并推动AI叙事从投入向兑现转变。
• AI应用落地加速：AI剧、电影等内容方向成为重要赛道，关注AI视频化内容生产效率的提升，以及相关公司的商业化进展。
• 游戏板块调整后估值修复：中报披露窗口临近，游戏板块经历调整，估值性价比凸显，优质产品表现和AI+游戏化探索值得关注。
• 影视与综艺表现：暑期重点影片表现强劲，综艺内容持续吸引用户关注，内容供给与用户粘性成为关键指标。
• 卡牌潮玩与出版行业：潮玩体系公司有望继续扩列，国有出版公司在教育等新业态中探索落地，同时加强分红和产业并购整合。

关键信息

一、AI方向

• 大模型：腾讯混元Hy3正式发布，具备21B激活参数，在多个领域表现优于国内外更大尺寸旗舰模型（参数规模为Hy3的2-5倍）。
• 物理AI：风语筑将亮相WAIC 2026，展示物理AI基础设施技术，包括真实空间数字化、具身数据等。
• 智能体：微信AI Agent「小微」开启灰度测试，WorkBuddy作为国内头部AI办公智能体，用户规模扩大，商业化逐步落地。
• 行业趋势：AI技术推动AIGC应用落地，提升用户量、时长和ARPU值，技术管线变革带来新机遇。

二、游戏方向

• 畅销游戏：《王者荣耀》持续占据榜首，《和平精英》和《三角洲行动》紧随其后。
• 休闲游戏：微信平台畅销小游戏前三为《向僵尸开炮》《疯狂水世界》和《我的花园世界》。
• 中报窗口：游戏板块经历调整，建议关注优质产品长线运营及AI+游戏化范式带来的价值重估机会。

三、影视方向

• 暑期电影：《功夫女足》《小黄人与大怪兽》《特立独行》等影片表现强劲，票房占比和排片占比均较高。
• 电视剧：《千香》《灿如繁星》《问心2》等剧集表现亮眼，市占率与播放量持续增长。
• 综艺表现：《奔跑吧 第十季》《地球超新鲜 第二季》等节目播放指数和市占率表现优异。

四、其他方向

• 卡牌潮玩：建议关注泡泡玛特、姚记科技、巨星传奇等公司。
• 国有出版：皖新传媒、南方传媒、山东出版等公司在教育新业态中探索，且具备良好的分红能力。

投资建议

• 重点关注公司：腾讯控股、阿里巴巴-W、美团、快手、哔哩哔哩、网易云音乐、腾讯音乐等头部互联网公司，其平台优势与AI技术投入对估值修复有积极影响。
• AI应用方向：关注具备优质模型能力、积极投入并能产生收入的公司，如智谱、MiniMax、昆仑万维、腾讯控股等。
• 内容方向：关注AI剧、电影等，以及内容生产效率提升带来的机会，如中文在线、掌阅科技、荣信文化、华策影视等。
• 物理AI与世界模型：关注布局工业、具身数据的公司，如五一视界、凡拓数创、群核科技、丝路视觉、天娱数科等。

风险提示

1. 新电影上线表现不及预期。
2. 新技术发展不及预期。
3. 行业竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
4. 新产品研发及上线表现不及预期。

附：市场表现

A股市场

• 上证综指：-1.17%
• 深证成指：-3.53%
• 沪深300：-1.27%
• 创业板指：-4.41%
• 传媒行业：+2.01%，排名第二。

港股市场

• 恒生指数：+3.53%
• 恒生科指：+4.95%
• 港股通净流入：390.55亿港元

公司动态

• 巨人网络：2026年上半年净利润预计增长157.38%～183.12%。
• 风语筑：2026年上半年净利润预计增长50%以上。
• 冰川网络：2026年上半年净利润预计亏损，同比下降显著。
• 快手：腾讯出售部分股份，持股比例降至9.37%。

总结

本周传媒行业在AI技术、内容创新及硬件发展方面表现积极，头部公司如腾讯、阿里巴巴、快手等持续推动AI应用落地与内容生产效率提升。建议投资者关注AI+应用、B端与C端用户反馈、新内容与新渠道布局，同时警惕行业竞争加剧、新技术发展不及预期等风险。