20230829-中国银河-蓝晓科技-300487.SZ-盈利能力显著提升_生命科学等新兴领域增长动力强劲_4页_315kb

蓝晓科技 (300487SZ) 公司点评

核心观点

• 2023年上半年业绩显著增长，收入1007亿元，同比增长3380%；归母净利润346亿元，同比增长8144%。
• 盈利能力大幅提升，销售毛利率、净利率分别提升46.8、8.7个百分点，ROE(加权)提升至1166%。
• 基础业务稳健增长，吸附材料业务为核心驱动力，占营收80%。
• 新兴领域快速增长，水处理、生命科学、节能环保收入同比增幅达33%至40%。
• 维持“推荐”评级，预计2023-2025年净利796亿、1013亿、1281亿元，PE分别为37倍、29倍、23倍。
• 风险提示：项目推进、市场拓展不及预期。

业务分析

• 基础业务： 收入增长29%，占营收91%。吸附材料营收占比高达80%，装置收入占比低于15%。盐湖提锂项目收入增长124%。
• 业务结构优化： 高毛利新兴领域增长强劲，收入占比提升，带动盈利能力持续改善。
• 新兴领域增长动力：
  • 生命科学： 负责固相合成载体和sieber树脂，受益于GLP-1类药物市场增长，长期市场空间巨大。
  • 节能环保： 金属回收、CO2捕捉、VOCs治理等领域保持高增长。
  • 水处理、超纯化： 技术突破，市场占有率提升。
  • 盐湖提锂： 技术领先，全球项目中标持续增长，国际竞争力提升。

估值分析

• 基于业绩增长预期，维持“推荐”评级。
• 最新PE（TTM）为4279倍，但仍显示长期看好。

风险提示

• 公司项目推进、市场拓展不及预期风险。

（注：报告可能存在一些矛盾或重复的数据，如盈利预测表中的毛利率数值，请注意分析时的细节核对。）