> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝晓科技（300487.SZ）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 蓝晓科技在2026年半年报中展现了其在多个业务领域的持续增长，尽管受到汇兑损失的影响，整体财务表现仍保持稳健。公司作为国内吸附分离材料行业龙头，正通过战略投资与产能建设推动多领域核心技术突破，特别是在生命科学领域表现突出。 ## 主要观点 ### 业务增长与结构优化 - **生命科学领域**：成为公司第一大业务板块，上半年实现营收4.04亿元，同比增长26%，主要得益于多肽载体和小核酸载体商业化放量。 - **水处理与超纯化领域**：收入3.70亿元，同比增长3%，超纯水树脂已实现对半导体和核电客户的供货，核级树脂通过鉴定，欧美市场拓展顺利。 - **金属资源领域**：收入1.59亿元，同比增长7%，受益于下游金属价格上涨及短流程提钒等创新应用逐步产业化。 - **化工与催化吸附分离材料**：收入1.01亿元，同比增长48%，双酚A及螯合树脂实现国产替代，节能环保领域业务稳步增长。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现13.78亿元，同比增长10.47%；第二季度营收7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%。 - **归母净利润**：上半年实现4.21亿元，同比下降5.40%；若扣除汇兑损益影响，净利润同比增长约17.99%。 - **综合毛利率**：53.28%，同比上升2.02个百分点，主要得益于高毛利业务占比提升。 - **经营性现金流**：净额4.43亿元，同比增长53.58%，显示公司运营效率持续提升。 - **资产负债率**：31.65%，较期初下降1.53个百分点，财务状况稳健。 ### 投资与发展 - **战略投资**：完成对峰鑫泽科技和微纯生物的投资，构建“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”生态版图。 - **产能建设**：生命科学高端材料产业园有序推进，涵盖层析介质、色谱填料、多肽及小核酸固相合成载体等高端产能。 - **研发投入**：上半年研发费用达0.74亿元，推动多项核心技术突破，如多肽载体完成生产放大与中试验证，软胶离子交换填料实现规模化生产。 ### 投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.3亿元、12.9亿元、15.7亿元，对应PE分别为31.1倍、24.8倍、20.4倍。 - **评级**：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司成长路径清晰，未来增长潜力大。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：63.02元 - 52周价格区间：48.39-85.17元 - 总市值：32,086.05百万元 - 流通市值：19,411.71百万元 - 总股本：50,914.08万股 - 流通股本：30,802.45万股 ### 估值指标 - **市盈率（P/E）**：从40.76倍降至20.40倍，显示市场对公司未来增长预期较高。 - **市净率（P/B）**：从8.20倍降至4.32倍，反映公司资产价值被市场逐步认可。 - **股息率**：从1.1%降至1.0%，分红政策相对稳定。 ### 风险提示 - 国际业务拓展与汇率波动风险 - 新技术产业化进度不及预期 - 下游应用领域变化风险 - 市场竞争加剧风险 ## 结构分析 ### 利润表预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 归母净利润(百万元) | 毛利率 | 销售净利率 | ROE | |------|------------------|---------------------|--------|------------|-----| | 2024A | 2,554.03 | 787.24 | 49.5% | 30.8% | 20.1% | | 2025A | 2,785.83 | 897.11 | 51.5% | 32.2% | 20.4% | | 2026E | 3,123.40 | 1,032.01 | 52.8% | 33.0% | 20.1% | | 2027E | 3,673.03 | 1,294.91 | 53.8% | 35.3% | 21.0% | | 2028E | 4,327.09 | 1,573.02 | 54.8% | 36.4% | 21.2% | ### 资产负债表预测 | 年份 | 货币资金(百万元) | 长期股权投资(百万元) | 资产总计(百万元) | 负债合计(百万元) | 股东权益合计(百万元) | |------|------------------|------------------------|------------------|------------------|----------------------| | 2024A | 2,262.37 | 13.85 | 6,085.14 | 2,158.32 | 3,926.82 | | 2025A | 2,590.75 | 42.72 | 6,596.27 | 2,188.66 | 4,407.61 | | 2026E | 3,183.45 | 115.70 | 7,609.34 | 2,448.67 | 5,160.67 | | 2027E | 4,074.32 | 162.45 | 8,901.86 | 2,695.77 | 6,206.09 | | 2028E | 5,259.26 | 214.96 | 10,493.69 | 3,017.89 | 7,475.80 | ### 现金流量表预测 | 年份 | 经营性现金净流量(百万元) | 投资性现金净流量(百万元) | 筹资性现金净流量(百万元) | 现金流量净额(百万元) | |------|--------------------------|--------------------------|--------------------------|----------------------| | 2024A | 731.85 | -246.96 | -391.57 | 107.98 | | 2025A | 785.49 | -40.58 | -396.13 | 331.62 | | 2026E | 1,276.83 | -373.02 | -233.38 | 592.69 | | 2027E | 1,369.21 | -201.57 | -276.77 | 890.87 | | 2028E | 1,708.35 | -191.45 | -331.95 | 1,184.95 | ## 结论 蓝晓科技在2026年上半年表现稳健，尽管受到汇兑损失影响，但其核心业务如生命科学和水处理等仍实现显著增长。公司通过战略投资和产能建设，强化了其在多个领域的竞争力，研发投入持续增加，推动技术突破和产品商业化。财务状况良好，现金流充足，估值指标逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。总体来看，蓝晓科技具备较强的盈利能力和发展潜力，值得投资者关注。