20170102-天风证券-文化传媒行业_2017年一月策略_股价分化已初现价值信号_28页_3mb

文化传媒行业2017年一月策略总结

核心内容概览

2017年1月，文化传媒板块整体表现疲软，指数下跌1.05%，而上证综指、深证成指和创业板指分别下跌0.21%、0.22%和0.13%。板块内部分化明显，部分个股涨幅显著，如蓝色光标（+12.62%）、欧浦智网（+8.70%）和迅游科技（+7.12%），而华媒控股（-28.58%）、巨龙管业（-19.71%）和印纪传媒（-14.34%）则大幅下跌。分析师认为，传媒板块的高估值已有所消化，且随着并购对赌到期，板块性机会减少，未来关注点将更多转向公司自身质量，预计板块将出现分化行情。

主要观点

• 估值调整：传媒板块经过一年的回调，优质龙头估值已低于17年30倍，个别接近25倍，进入长期布局区域。
• 内生性增长：板块增长红利逐渐消失，内生性增长和业绩确定性将成为主要关注点。
• 分化行情：股价分化已初现，部分个股表现突出，如蓝色光标，而部分个股则表现不佳，如华媒控股。
• 重点关注个股：分析师重点推荐骅威文化、新文化、慈文传媒、中文在线、游族网络、中南文化、凯撒文化、思美传媒、宝通科技、中文传媒等，认为它们具备内生增长潜力或并购后整合优势。
• 行业政策：外部监管仍处于严厉状态，政策风险不容忽视。
• 风险提示：宏观经济景气度、政策监管从严、并购重组不达预期、并购资产业绩不达预期后商誉风险等。

关键信息

A股表现

• 蓝色光标：周涨幅12.62%，换手率9.54%，总市值203.29亿元。
• 欧浦智网：周涨幅8.70%，换手率30.05%，总市值99.01亿元。
• 迅游科技：周涨幅7.12%，换手率8.25%，总市值73.07亿元。
• 华媒控股：周跌幅-28.58%，换手率38.17%，总市值120.29亿元。
• 印纪传媒：周跌幅-14.34%，换手率41.19%，总市值356.29亿元。

美股表现

• 聚美优品：周涨幅11.58%，换手率1.88%，总市值7.35亿美元。
• 搜房网：周涨幅9.33%，换手率3.31%，总市值15.08亿美元。
• 正保远程教育：周涨幅8.18%，换手率0.39%，总市值3.73亿美元。
• 华视传媒：周跌幅-12.71%，换手率5.89%，总市值0.21亿美元。
• 凤凰新媒体：周跌幅-9.51%，换手率1.70%，总市值2.24亿美元。

港股表现

• 第一视频：周涨幅22.41%，换手率1.96%，总市值11.71亿港元。
• 中国网络教育：周涨幅14.75%，换手率0.42%，总市值11.57亿港元。
• 云游控股：周涨幅14.69%，换手率0.50%，总市值11.68亿港元。
• 华视传媒：周跌幅-12.71%，换手率5.89%，总市值0.21亿港元。
• 汉传媒：周跌幅-13.85%，换手率4.16%，总市值6.20亿港元。

重点推荐个股

• 骅威文化：引入360具备中长线发展逻辑，收购风云互动股权已过户，将购买二级市场股票。
• 新文化：16年超跌，有望在超级IP形成突破。
• 慈文传媒：头部内容价值凸显，11月起三项重大合同总销售金额超9亿。
• 中文在线：业绩随季度改善，具备高送转潜力。
• 游族网络：《女神联盟2》获Facebook奖项。
• 中南文化：收购极光网络有条件过会，定增价大幅倒挂。
• 凯撒文化：员工持股倒挂。
• 思美传媒：重组过会，收购智海扬涛60%股权布局汽车整合营销。
• 宝通科技、中文传媒：游戏出海标的，内生业绩确定性强。

行业动态

• 并购与股权变动：骅威文化、思美传媒、凯撒文化等公司有重要并购或股权变动。
• 影视&游戏：慈文传媒、蓝色光标等公司有新项目或产品发布。
• 互联网、科技：部分公司涉及技术认证或平台合作。
• 体育：北京国安即将被中赫集团入主。
• 政策影响：外部监管依然严厉，影响板块走势。

投资建议

• 关注内生性增长：传媒板块未来增长将更多依赖公司自身质量，而非并购带来的增长。
• 精选标的：建议关注业绩改善、高送转潜力、超级IP、游戏出海等领域的个股。
• 风险控制：注意宏观经济景气度、政策监管从严、并购重组和资产业绩不达预期带来的商誉风险。

风险提示

• 宏观经济风险：整体需求可能受到宏观经济景气度的影响。
• 政策风险：外部监管依然严厉，政策变化可能对板块产生影响。
• 并购风险：并购重组过会不达预期，以及并购资产业绩不达预期后的商誉风险。

附录

• 相关报告：包括《文化传媒-行业投资策略：一周观点：关注年底流动性变化对板块情绪影响》等。
• 分析师信息：文浩，SAC执业证书编号：S1110516050002，邮箱：wenhao@tfzq.com。
• 联系方式：张爽，邮箱：zhangshuang@tfzq.com。
• 行业走势图：天风证券研究所提供。