20160905-广发证券-银行业周报_不良生成环比放缓_但趋势仍需观察确认_18页_1mb

银行业周报（2016.8.29-2016.9.4）总结

核心内容

行业观点及投资建议

• 不良生成速度放缓：2016年上半年银行业净利润同比增长2.5%，略超预期。不良生成率有所下降，但不良实质性拐点尚未出现，需持续观察。
• 息差收窄趋势：贷款重定价基本完成，净息差环比下降8BP至2.18%，但后续降幅有望收窄。负债端成本下降将有助于缓解息差压力。
• 行业评级：维持对银行业的买入评级，建议重点关注北京银行、宁波银行、兴业银行，适度关注招商银行、交通银行。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、货币政策和金融改革力度不达预期。

市场表现

• 上周银行板块上涨0.38%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，在29个一级行业中排名第4。
• 表现居前的个股：宁波银行（+2.87%）、北京银行（+2.02%）、浦发银行（+0.86%）。
• 表现居后的个股：中信银行（-1.26%）、交通银行（-1.03%）、光大银行（-0.76%）。

主要观点

银行业2016年中报情况

• 2016年上半年净利润同比增长2.5%，南京银行、宁波银行和浦发银行表现突出。
• 贷款重定价基本完成，净息差继续下行但降幅收窄。
• 不良率环比上升6BP至1.75%，但不良净生成率下降11BP至1.12%，显示不良生成有所放缓。
• 关注类贷款率有所上升，不良实质性拐点尚未出现。
• 拨备力度维持高位，拨贷比上升至2.86%，拨备覆盖率升至165%。

银行业9月月报

• 不良生成速度阶段企稳，但不良余额仍呈反弹趋势。
• 恶化主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响。
• 区域分布上，长三角相对企稳，中西部、东北等地出现扩散。
• 行业息差降至阶段低点，但后续降幅有望缩窄。
• M1提升带来的资金活化利于负债成本下降，也利于按揭贷款和PPP资金投放。

新增存贷款增速放缓

• 7月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元。
• 增速放缓主因：MPA考核取消季度节奏管控、经济下行期有效需求下降、基建贷款受季节性因素影响。

通道业务与理财回归代客本质

• 通道业务持续规范，降低表外杠杆及风险。
• 理财监管趋严，推动其向净值型发展，收益水平将下行。

关键信息

行业动态

• 绿色金融政策：人民银行等七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，推动绿色金融发展，支持绿色产业。
• 绿色信贷发展：银监会强调绿色信贷在经济结构调整中的作用，21家主要银行绿色信贷余额达7.26万亿元，占各项贷款9.0%。

公司动态

• 宁波银行：净利润同比增长16.53%，发布半年度报告及大股东减持公告。
• 北京银行：净利润同比增长5.83%，发布半年度报告。
• 工商银行：净利润同比增长0.8%，发布半年度报告。
• 中国银行：净利润同比增长2.52%，发布半年度报告。
• 兴业银行：净利润同比增长6.12%，发布半年度报告。
• 民生银行：净利润同比增长1.66%，发行200亿元二级资本债券。
• 南京银行：净利润同比增长22.26%，发布半年度报告。

利率与流动性

• 公开市场操作：上周央行进行3,100亿元7天期逆回购，逆回购到期5,350亿元，净回笼2,250亿元。
• 市场利率：隔夜、1周Shibor利率分别上升2.20、0.70bps；1天质押式回购利率上升2.66bps；7天、1月、14天质押式回购利率分别下降7.57、4.16、10.93bps。

银行板块估值

• 当前银行板块PB为0.92倍，PE为6.25倍。
• 银行板块PB估值落后沪深300及沪深300非银板块38.67%和55.12%；PE估值落后约49.96%和52.65%。

风险提示

• 经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化。
• 货币政策和金融改革力度不达预期。

图表索引

• 图1：银行板块表现
• 图2：银行股涨幅排名
• 图3：短期Shibor利率
• 图4：存款类机构质押式回购加权利率
• 图5：理财产品预期年收益率
• 图6：国债到期收益率
• 图7：银行板块与沪深300非银行板块PB对比
• 图8：银行板块与沪深300非银行板块PE对比