20160510-财富证券-银行业4月点评报告：加大不良处置，静待时机_1mb

银行业2016年4月点评报告总结

核心内容

本报告为财富证券于2016年5月10日发布的银行业行研报告，分析了4月份银行板块的市场表现、一季报业绩情况、收入结构变化及资产质量风险，并提出相应的投资策略和风险提示。

主要观点

• 市场表现：4月份银行板块录得1.41%的涨幅，表现优于大盘，行业排名第二，显示出较强的防御性。
• 估值水平：银行板块整体市盈率5.14X，市净率0.87X，估值折价显著，已接近历史低位。
• 业绩增速：16家上市银行一季度营收同比增长10.56%，净利润增长2.81%，但增速分化明显，农行营收首次出现负增长。
• 收入结构：净利息收入占比下降至60-70%，非息收入占比上升，尤其是城商行和股份制银行。
• 资产质量：不良贷款总额同比增长7.44%，但部分银行不良率有所下降，不良贷款拨备覆盖率小幅上升，风险释放速度放缓。
• 投资策略：建议关注银行板块，特别是城商行及中信银行，长期来看，资产质量有望企稳回升，估值已反映最差情况，风险预期边际改善。

关键信息

一、行情回顾

• 4月份银行板块涨幅1.41%，行业排名第二。
• 大盘整体震荡下行，银行股表现出较强的防御性。
• 1-4月累积跌幅为7.47%，约为大盘跌幅的一半。
• 城商行表现相对亮眼，月均涨幅3.56%，股份制银行月均涨幅0.94%，国有银行月均跌幅-2.28%。

二、一季报点评

• 营收与净利润：16家上市银行一季度实现营收10135亿元，净利润3644亿元，同比增长10.56%和2.81%。
• 业绩分化：农行营收首次出现负增长，但净利润仍微增0.46%；宁波、南京、浦发保持两位数净利润增长。
• ROE下滑：除浦发外，其他15家上市银行ROE（加权）均出现下滑，平均下滑54个bp。
• 息差变化：城商行与国有行净息差下行，股份制银行净息差上行，预计二、三季度息差将出现拐点。
• 不良贷款：不良贷款总额增长7.44%，但不良率上行幅度减缓，部分银行不良率下降。
• 拨备覆盖率：9家银行拨备覆盖率小幅上升，城商行和部分股份制银行仍有较大调节空间。

三、行业重点信息跟踪点评

• 投贷联动：银监会、科技部与央行联合发布指导意见，鼓励银行业金融机构开展投贷联动试点，为科创企业提供融资支持。
• 资产证券化：不良贷款资产支持证券信息披露指引发布，标志着不良资产证券化即将重启。

四、投资策略

• 银行股估值已接近历史低点，建议积极关注。
• 短期关注城商行及中信银行，弹性较好。
• 长期来看，不良资产证券化、债转股等手段将有助于改善资产质量，银行收入结构优化将减轻对生息资产的依赖。
• 投资者可关注浦发银行（业绩超预期、投贷联动试点）、平安银行（定增解禁、浮亏）及招商银行（综合性金融服务优势）。

五、风险提示

• 宏观经济增速下滑超预期可能导致银行资产质量恶化。
• 不良资产处置速度不及预期可能影响银行盈利表现。

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